20211020-太平洋-兴森科技-002436.SZ-专注核心赛道_化布局优势为成长胜势_6页_1mb

兴森科技（002436）总结

核心内容

兴森科技（002436）是一家专注于电子元件领域的公司，尤其在PCB（印刷电路板）和IC载板业务方面具有显著优势。公司近年来在行业整体承压背景下实现了逆势增长，展现出较强的盈利能力与成长潜力。

股票数据

• 目标价：19.11元
• 昨收盘：12.87元
• 总股本/流通股：1,488百万股 / 1,488百万股
• 总市值/流通市值：19,149百万元 / 19,149百万元
• 12个月最高/最低价：16.36元 / 7.93元

主要观点

业绩表现亮眼

• 2021年前三季度：公司实现营业收入37.17亿元，同比增长23.53%；归母净利润4.90亿元，同比增长7.09%；扣非归母净利润4.74亿元，同比增长113.73%，显示出公司业绩增长质量较高。
• 第三季度：公司收入和利润均创下历史新高，收入13.46亿元，同比增长39.92%；净利润2.05亿元，同比增长152.45%；扣非净利润1.87亿元，同比增长132.24%。

业务增长与盈利能力

• PCB与IC载板双轮驱动：PCB和IC载板业务均表现强劲，公司三季度毛利率保持在30%以上，期间费用率持续改善。
• 半导体业务占比提升：IC载板业务订单排产至年底，半导体业务收入和利润占比已超20%，预计全年将达甚至超过25%。

定增与产能扩张

• 定增过会：公司非公开发行A股股票申请已通过证监会审核，募集资金将用于扩充PCB和IC载板产能。
• 扩产项目：兴科半导体扩产项目正稳步推进，预计于2022年一季度投产，将进一步提升半导体前道材料业务占比，强化科技属性。

盈利预测与财务指标

风险提示

1. 半导体封装产业项目建设进度及IC载板扩产进度不及预期；
2. PCB产能扩充不及预期；
3. 下游供应链本土化IC载板替代推进进度低于预期。

投资评级

• 行业评级：看好（预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上）
• 公司评级：买入（预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上）

证券分析师信息

销售团队

研究院信息

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• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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