20240221-财通证券-千禾味业-603027.SH-业绩如期高增_开门红备货积极推进_3页_605kb

千禾味业（603027）证券研究报告总结

公司概况

千禾味业是调味发酵品Ⅱ领域的领先企业，专注于零添加调味品赛道。

业绩表现

• 2023年预计实现归母净利人民币509-578亿元，同比增长48%-68%，扣非净利508-575亿元，同比增长50%-70%。
• 第四季度业绩在高基数下稳步增长，全年股权激励目标有望达成。
• 业绩高增归因于积极市场开拓、营销渠道优化及高性价比产品推广，提升流通市场铺货率和终端网点数量。
• 成本下降和规模效应推动盈利能力提升，预计2023年净利润增速显著。

核心观点

公司业绩如期高增长，开门红备货积极。投资评级为增持（首次），基于公司在零添加赛道的领导地位和高增长潜力。建议关注长期增长机会。

投资建议

预测2023-2025年营收分别为3217亿元(+320%)、3822亿元(+1883%)、4480亿元(+1721%)；归母净利润分别为541亿元(+5730%)、662亿元(+2238%)、811亿元(+2246%)。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

主要风险包括宏观经济下行、食品安全事件、网点开拓不及预期，可能导致业绩波动。

财务预测概要

• 营收和净利润增速未来三年快速提升，净利率优化，PE从285倍降至190倍。
• 关键财务指标如ROE和EBITDA持续改善。