2018年政府引导基金调研报告_55页_1mb

2018年政府引导基金调研报告总结

核心发现

运作管理

• 投资策略：配置创业投资基金是政府引导基金的核心投资策略，超过90%的基金投资于创业投资基金。
• 财政资金放大倍数：超过80%的政府引导基金财政资金实际放大倍数大于4倍，其中放大倍数大于5倍的占50%。
• GP评估指标：GP团队素质、过往业绩和投资策略是评估子基金的三大主要指标。风险控制、激励与分配机制、GP治理结构、GP股东背景以及子基金LP背景也被视为重要评估因素。
• 团队要求：超过60%的政府引导基金要求GP共事的高级管理人员不低于3人，且有较长的合作年限（3年以上或2-3年）。
• 关键人要求：超过90%的政府引导基金对子基金的关键人物有明确的最低要求。
• GP管理资本规模：30%的政府引导基金要求管理机构累计管理资本规模不低于4亿元。
• 项目退出经验：超过70%的政府引导基金要求GP有3个以上项目成功退出经验。
• GP本地存在：70%的政府引导基金认为GP在当地无常设机构或团队会对子基金管理产生消极影响。
• 出资比例：政府引导基金对子基金的出资比例主要集中在15%-30%，其中25%-30%占比达36.67%。
• 投资决策委员会：90%的政府引导基金希望加入子基金投资决策委员会。
• 返投比例：56.67%的政府引导基金按出资金额计算返投比例，50%的基金要求返投比例不低于子基金总规模的40%-60%。35.29%的基金要求返投比例不低于2倍引导基金出资额。71.43%的基金要求返投比例不低于2倍扣除管理费后的实际可投金额。
• 分红机制：43.33%的政府引导基金偏好“参与分红，在约定年限内享有回购权利”的机制。

发展趋势

• 投资方向：93.33%的政府引导基金投资于医疗健康和TMT领域，60%投向材料能源领域。未来3年，政府引导基金对教育和金融的关注呈增长趋势。
• 募资情况：50%的政府引导基金受资管新规影响，部分机构选择替换出资方或缩小募资规模。
• 创新模式：70%的政府引导基金考虑设立子基金跟投模式，46.67%选择直接投资基金模式，20%考虑设立S基金模式。
• 退出展望：超半数政府引导基金对2018年VC/PE市场退出前景持审慎态度，预计内部收益率在10%-15%区间。A股IPO审核趋严对退出路径产生明显影响，80%的引导基金表示IPO审核趋严已显现。
• 政策影响：53.33%的政府引导基金认同国有股转持新规解除了Pre-IPO业务的束缚。

样本说明

样本以创业投资引导基金为主

• 参与调研的30支政府引导基金中，具有创业投资引导属性的基金占比超过50%，天使投资和产业投资引导基金也分别接近40%和50%。
• 政府引导基金通常具有多重属性，创业投资、产业投资和天使投资引导基金为主要类型。

管理规模分布

• 超过三成（36.67%）的政府引导基金实际管理规模超过百亿，其中20%超过200亿元。
• 管理规模小于20亿元和超过百亿元的基金数量相当，均约占40%。
• 管理规模小于10亿元的基金占比为23.33%。

投资进度

• 63.33%的政府引导基金投资进度在50%及以上，其中23.33%在90%及以上。

财政资金放大倍数

• 超过80%的政府引导基金财政资金实际放大倍数大于4倍，其中50%放大倍数大于5倍。

政府引导基金运作管理

子基金评价指标

• GP团队素质、过往业绩、投资策略是评估子基金的主要指标。
• 风险控制、激励与分配机制、GP治理结构、GP股东背景以及子基金LP背景也被视为重要评估指标。

团队要求

• 100%的政府引导基金偏好拥有股权投资经验的团队，超过六成偏好团队有企业管理经验。
• 66.67%的政府引导基金对GP团队成员人数及合作年限有最低要求。
• 46.67%的政府引导基金要求GP团队成员合作共赢3年及以上，16.67%要求2-3年。

关键人要求

• 超过90%的政府引导基金对子基金的关键人物有明确的最低要求。
• 半数以上的基金要求子基金管理层和执行层团队人员锁定，且与基金规模和策略匹配度高。

GP管理资本规模

• 30%的政府引导基金要求管理机构累计管理资本规模不低于4亿元，10%要求2亿元至4亿元。

GP过往项目退出经验

• 超过50%的基金要求GP有3至5个成功退出项目，20%要求5个以上。

GP过往项目退出回报率

• 30%的基金要求GP过往项目退出回报率在50%-100%之间，20%要求有成功退出即可。

GP在本地投资经验

• 40%的政府引导基金要求GP有成功投资当地企业的经验，其中20%要求1-2个案例，16.67%要求3-4个案例。

GP在管基金投资进度

• 46.67%的基金要求GP在管其他基金总体投资进度不低于70%。

GP本地存在

• 70%的政府引导基金认为GP在当地无常设机构或团队会对子基金管理产生消极影响，主要体现在投资进度慢和沟通效率低。

分红机制

• 43.33%的政府引导基金偏好“参与分红，在约定年限内享有回购权利”。
• 16.67%偏好“不参与分红，但保证本金和利息安全”，13.33%偏好“低比例分红”。

政府引导基金发展趋势

投资方向

• 93.33%的基金继续投资医疗健康和TMT领域，60%投向材料能源领域。
• 46.67%的基金开始关注新零售、教育和金融等领域。

基金募集

• 50%的基金受资管新规影响，部分选择替换出资方或缩小募资规模。

创新模式

• 70%的基金考虑设立子基金跟投模式，46.67%选择直接投资基金模式，20%选择设立S基金模式。

返投比例

• 60%的GP基本满足返投比例要求，26.67%较好满足。
• 46.67%的GP希望引导基金调低返投比例。
• 若GP无法满足返投比例，53.33%的基金将采取前置审批或投委会否决外地项目。

退出展望

• 16.67%的基金对退出前景表示乐观，23.33%表示不乐观，60%持审慎态度。
• 80%的基金认为A股IPO审核趋严对退出路径有明显影响。
• 53.33%的基金认同国有股转持新规对Pre-IPO业务的利好。

机构简介

全国

• 国家科技成果转化引导基金：规模达247亿元，重点支持科技成果转化，GP出资比例不超过子基金总规模的25%，存续期不超过8年。
• 河南省农开基金：总规模999.2亿元，重点支持农业产业化及关联产业，子基金投资于本地企业的比例不低于80%。
• 浙江省产业基金：总规模200亿元，重点支持信息经济、环保、健康、旅游、时尚、金融、高端装备制造等产业，子基金存续期不超过8年。
• 杭州市创业投资引导基金：总规模10亿元，重点支持初创期企业，子基金投资于本地企业的比例不低于50%。
• 宁波市创业投资引导基金：总规模10亿元，重点支持新材料、新装备、新能源等高新技术产业，子基金投资于本地企业的比例不低于50%。
• 深圳市引导基金：总规模71亿元，主要投资于初创期、早中期科技型企业，子基金存续期不超过10年。
• 广东省创新创业基金：总规模71亿元，通过子基金引导社会资本进入创业风险投资领域，投资于重大科技专项和行业区域科技创新。

华北

• 北京市中小企业创业投资引导基金：总规模200亿元，重点支持高精尖产业，子基金投资于本地企业的比例不低于70%。
• 北京高精尖产业发展基金：总规模200亿元，重点支持节能环保、集成电路、智能制造等领域，子基金存续期不超过8年。
• 郑州高新区产业发展引导基金：总规模170亿元，重点支持高端化工、新材料、生物医药等领域，子基金投资于本地企业的比例不低于50%。
• 上海市普陀区引导基金：总规模10亿元，重点支持TMT和医药领域，子基金返投比例为1:2。
• 金山区创新创业引导基金：总规模15亿元，支持中早期成长性企业，子基金返投比例至少1:2。
• 上海嘉定创业投资引导基金：总规模10亿元，重点支持生物、信息技术、新能源等产业，子基金存续期不超过10年。
• 浦东小微企业成长基金：管理资产逾40亿元，重点支持生物医药、信息技术等产业。

华东

• 江苏省政府投资基金：总规模2000亿元，重点支持战略性新兴产业和重大投资项目，子基金存续期不超过8年。
• 南京市产业发展基金：总规模50亿元，重点支持科技创新型企业，子基金存续期为7年。
• 宁波市创业投资引导基金：总规模10亿元，支持新材料、新装备、新能源等高新技术产业，子基金投资于本地企业的比例不低于50%。

华南

• 广东省创新创业基金：总规模71亿元，支持初创期、种子期科技型企业，投资于重大科技专项和行业区域科技创新。
• 深圳市引导基金：总规模71亿元，主要投资于初创期、早中期科技型企业，子基金存续期不超过10年。
• 广州市中小企业发展基金：总规模5亿元，支持先进制造业、战略性新兴产业等，子基金存续期为7年。
• 顺德区创新创业投资母基金：总规模不低于10亿元，重点投资于成长性好、需扶持的战略性新兴产业，子基金存续期为5-10年。
• 南山区产业发展投资引导基金：总规模5亿元，支持生物、互联网、新能源等产业，子基金存续期不超过10年。
• 广州南沙创业投资引导基金：首期规模5亿元，支持高成长性科技企业，投资期限为8年。

西南

• 四川省创新创业股权投资基金：主要投资于未上市的初创期、种子期及成长期科技型中小微企业。
• 重庆市天使投资引导基金：总规模165.93亿元，支持人工智能、大数据、智能制造等领域，实行1倍返投及相关让利政策。
• 重庆产业引导基金：总规模1160.53亿元，支持工业、农业、科技、现代服务业等领域，子基金存续期不超过10年。