2016-清科观察：2016上半年股权投资市场盘点，寒冬、政府引导基金、并购、出海成最热词条_9页_818kb

清科观察：2016上半年中国股权投资市场总结

核心内容概述

2016年上半年，中国股权投资市场在宏观经济调整和政策变化的背景下呈现出“寒冬”特征，但整体仍保持活跃，特别是在PE市场和战略投资方面。政府引导基金、并购、出海成为市场热点，同时监管趋严推动行业规范化发展。

主要观点与关键信息

1. 基金募集规模稳定，数量下降，国有资本积极参与

• 募集情况：2016年上半年共募集909支基金，同比下降46.2%；但披露金额的640支基金共募集4,085.67亿元，与2015年同期基本持平。
• 募资规模增长：平均单支基金募资额达6.38亿元，较2015年增长90.2%。
• 国有资本介入：政府引导基金成为PE市场的重要资金来源，已有近500家政府引导基金参与股权投资基金设立，其中多家为超大规模产业基金，如上海市集成电路产业基金。

2. 投资趋于理性，战略资本推动大额融资

• 投资案例数下降：全年投资交易3,476起，同比下降24.7%。
• 投资金额上升：披露金额的3,034起交易涉及4,177.77亿元，同比上升58.9%。
• 战略资本活跃：战略投资者为超级独角兽企业提供大量资金，如蚂蚁金服、滴滴出行、新美大等，单笔融资金额均超百亿元。
• 早期投资缩量：天使和VC市场投资案例数和金额双降，市场“两极分化”现象加剧。

3. 退出渠道受限，新三板挂牌成为主流

• 退出案例总数：2,053笔，已超2015年全年数量的一半。
• 退出方式变化：80%的退出为新三板挂牌，IPO和并购退出大幅减少，仅146笔和150笔。
• IPO受阻：受注册制延后、战新板暂停等因素影响，IPO退出数量大幅下滑。

4. 政府引导基金成为重要募资来源

• 政府引导基金发展：截至2016年6月底，全国共成立911支政府引导基金，总规模达25,605.96亿元。
• 募资占比提升：政府引导基金在VC/PE机构募资中占比18.9%，仅次于高净值个人。

5. FOFs基金发展迅速，成为稳健投资工具

• FOFs数量增长：截至2016年第二季度，活跃FOFs达827支，管理资本超9,000亿元。
• 本土主导：本土FOFs占比达91.54%，外资与合资FOFs占比较小。
• 优势显著：FOFs具备风险分散和灵活配置能力，成为VC/PE投资的重要载体。

6. 初创企业死亡率高，资金约束影响发展

• 初创企业困境：受市场环境和融资渠道限制，部分企业因资金链断裂而破产，如美味七七、博湃养车。
• 融资难题：初创期融资难度大，银行业机制僵化，缺乏专门针对中小企业的金融机构。

7. 险资政策放宽，私募基金成为投资新方向

• 政策调整：保监会拟修改《保险资金运用管理暂行办法》，允许险资投资创业投资基金等私募基金。
• 险资规模：截至2016年6月，国内保险总资产达142,660.75亿元，其他投资占比达34.2%。
• 未来趋势：预计险资将加大私募基金投资力度，支持国家重大战略和实体经济。

8. 监管趋严，私募行业面临整顿

• 政策密集出台：上半年发布多项监管文件，包括《私募投资基金管理人内部控制指引》、《私募投资基金信息披露管理办法》等。
• 行业规范：监管强化内部控制、信息披露、募集管理等环节，推动行业洗牌。
• 从业人员考试热：基金从业资格考试报名人数激增，行业规范化趋势明显。

9. 中企出海热情高涨，海外并购创新高

• 并购案例数：上半年完成107起并购，同比下降9.3%，但涉及金额达1,764.46亿元，同比上升106%。
• 最大案例：5月信达资产收购南洋商业银行，交易金额达680亿港元。
• 出海原因：人民币贬值、国内经济结构调整、海外优质资产丰富等推动企业出海。

10. 国企改革持续推进，重组潮拉开序幕

• 政策支持：国务院发布多项国企改革方案，推动企业瘦身健体和资产整合。
• 重组案例：上半年有52起VC/PE参与国企增资，11起融资额超10亿元。
• 典型案例：中国远洋与海运合并，中船重工资产注入计划等。

11. 新三板分层改革，提升挂牌门槛

• 分层制度落地：953家企业进入创新层，差异化监管和服务提升企业质量。
• 挂牌门槛提高：私募机构挂牌新三板需满足8条新规定，如资历、基金规模等。

总结

2016年上半年，中国股权投资市场在宏观经济调整和政策影响下，呈现“理性化”和“多元化”趋势。尽管早期投资市场缩量明显，但PE市场因战略资本和政府引导基金的推动，投资规模大幅上升。同时，监管趋严、IPO受阻、新三板成为主要退出渠道等现象凸显市场调整。未来，随着政策逐步落地，政府引导基金、险资、FOFs等将发挥更大作用，推动股权投资市场向更加规范、高效的方向发展。