2016年-数据局_清科：2016上半年股权投资市场盘点寒冬政府引导基金并购出海成最热词条_9页_798kb

清科观察：2016上半年中国股权投资市场总结

核心内容

2016年上半年，中国股权投资市场经历了从高增长向理性回归的转变。尽管基金募集数量同比下降，但募集规模基本保持稳定，同时战略投资者和政府引导基金的参与度显著上升。投资活动整体趋于谨慎，但“超级独角兽”企业仍获得巨额融资。新三板挂牌成为主要退出方式，而IPO和并购退出案例大幅减少。此外，基金小镇、险资入市、国企改革、中概股回归受阻等成为市场热点。

主要观点

1. 基金募集规模不减但数量下滑

• 2016年上半年共募集909支基金，同比下降46.2%。
• 新募基金规模与2015年同期持平，达到4,085.67亿元。
• PE市场募集规模略有上升，主要得益于超大规模产业基金的设立，如上海市集成电路产业基金募集285亿元。
• 政府引导基金成为重要的募资来源，近500家政府引导基金参与股权投资基金设立。

2. 投资趋于理性，早期投资缩量

• 投资案例数同比减少24.7%，但投资金额同比上升58.9%，平均单笔投资金额达1.38亿元。
• 天使和VC市场投资案例和金额“双降”，市场开始从“泡沫”走向理性。
• PE市场投资案例减少，但单笔金额增加，部分“超级独角兽”企业获得百亿元级融资。

3. 退出渠道受限，新三板挂牌成主流

• 上半年共发生2,053笔退出案例，其中80%为新三板挂牌退出。
• IPO和并购退出案例分别只有146笔和150笔，远低于2015年全年数量。
• 国内IPO数量和融资额大幅下滑，影响退出效率。

4. 政府引导基金成为重要力量

• 截至2016年6月底，国内共设立911支政府引导基金，规模达25,605.96亿元。
• 政府引导基金在2016年上半年成为VC/PE机构募资的重要来源，占比达18.9%。

5. FOFs基金进入爆发期

• 截至2016年第二季度，中国私募股权市场上活跃的FOFs达827支，管理资本总量超9,000亿元。
• FOFs具备风险分散和资产配置优势，成为机构投资者的重要工具。

6. 基金小镇激发天使投资活力

• 基金小镇在资本寒潮中发挥积极作用，吸引大小资本汇聚。
• 通过打造良好的投资环境，基金小镇成为连接资本与企业的桥梁。

7. 初创企业死亡率高，融资环境严峻

• 初创企业面临资金链断裂问题，部分企业因战略失误或缺乏后续融资而破产。
• 银行业机制僵化、缺乏专门中小企业金融机构，加剧初创企业融资困难。

8. 险资加速进入私募股权市场

• 保监会拟修改《保险资金运用管理暂行办法》，允许险资投资创业投资基金。
• 截至2016年6月，国内保险总资产达142,660.75亿元，其中其他投资占比34.2%。

9. 私募基金监管趋严

• 2016年成为“史上最严监管年”，基金业协会发布多项新规，涵盖内部控制、信息披露、登记备案、募集管理等方面。
• 高管和募集人员需取得基金从业资格，推动行业规范化发展。

10. 中企出海热情高涨，海外并购创新高

• 上半年完成107起并购案例，披露金额案例71起，交易金额达1,764.46亿元，同比增长106%。
• 人民币贬值、经济结构转型、海外资产优质低估值是推动因素。
• 信达资产收购南洋商业银行为最大单笔交易，金额达680亿港元。

11. 国企改革持续推进，重组潮拉开序幕

• 国务院发布国企改革方案，推动产能优化和资产重组。
• 上半年有52起VC/PE参与国企增资，其中11起融资额超10亿元。
• 中国远洋与中海运合并、中船重工资产注入等案例显示重组趋势。

12. 上市公司重组监管趋严，中概股回归受阻

• 注册制改革暂缓，战新板未启动，中概股回归难度加大。
• 证监会加强重组监管，借壳上市进一步收紧。

13. 新三板分层改革影响VC/PE机构

• 创新层企业数量达953家，有助于区分企业质量。
• 私募机构挂牌新三板门槛提高，需满足资历、管理规模、业绩报酬比例等条件。

关键信息

• 募资规模：2016年上半年新募基金规模达4,085.67亿元，与2015年同期持平。
• 投资规模：投资案例数下降24.7%，但披露金额案例数上升58.9%，投资总额达4,177.77亿元。
• 退出方式：新三板挂牌退出占比80%，IPO和并购退出大幅缩水。
• 政府引导基金：设立数量达911支，规模25,605.96亿元，成为VC/PE重要资金来源。
• 险资参与：险资投资私募基金的政策逐步完善，预计未来规模将进一步扩大。
• 出海并购：交易金额创历史新高，信达资产收购南洋商业银行为最大交易。
• 国企改革：推动产能优化、重组潮，VC/PE机构参与度提升。

总结

2016年上半年，中国股权投资市场在宏观经济放缓和政策调整的背景下，呈现出理性回归的趋势。基金募集规模保持稳定，但数量明显减少；投资趋于谨慎，但部分优质企业仍获得高额融资；新三板挂牌成为主要退出渠道，IPO和并购退出受限；政府引导基金和险资成为新的重要资金来源；同时，中企出海热情高涨，海外并购交易金额创新高。整体来看，市场在调整中寻找新的增长点，未来随着政策进一步落地和市场机制优化，股权投资行业有望实现更可持续的发展。