2017-清科观察：政府引导基金全国开花首批将迎来“收获期”_6页_415kb

清科观察：政府引导基金全国开花 首批迎来“收获期”总结

核心内容概述

2012年，中国创业投资（VC）与私募股权投资（PE）市场面临募资困难，新募基金数量和金额均大幅下降。在此背景下，政府引导基金成为改善市场资本来源的重要手段，各地政府加快设立引导基金，推动产业升级与创新企业发展。2012年第一批政府引导基金进入退出期，各地在退出机制和收益分配方面制定了不同的政策，以保障资金安全并实现社会经济效益最大化。

主要观点

• 募资困境倒逼政策支持：2011年下半年以来，VC/PE市场募资难度加大，政府引导基金的设立为市场提供了新的资金来源，并通过政府信用吸引民间和外资参与。
• 引导基金具有双重功能：一方面，通过市场化手段推动投资体制改革，创新财政资金投入方式；另一方面，顺应国家产业政策，提高资金使用效率，促进战略性新兴产业的发展。
• 退出机制多样，保障资金安全：政府引导基金可通过上市减持、股权转让、企业回购等方式退出，各地在退出时机、价格及收益分配方面存在差异，但普遍遵循“保障政府资金安全”和“让利于民”的原则。
• 区域分布呈现东密西疏格局：东部沿海地区如江苏、浙江、北京、上海等设立引导基金数量较多，中西部地区虽起步较晚，但发展迅速，成为新的增长点。
• 引导基金向区县扩散：政府引导基金不仅在省级层面设立，还向区县级扩展，以满足中小企业融资需求，推动区域经济创新。

关键信息

引导基金的设立与发展

• 政策支持：2005年中央十部委发布《创业投资企业管理暂行办法》，明确政府可设立引导基金。2008年国家发改委等部门发布指导意见，规范引导基金的设立与运作。
• 区域分布：东部地区引导基金设立密集，中西部地区近年来加快布局，如湖北、四川、陕西、内蒙古等。
• 区县扩展：长三角地区是引导基金向区县扩散的典型，如杭州萧山区、南通市、泗阳县等设立区级引导基金，支持本地中小企业发展。

退出机制与收益分配

• 退出方式多样：包括上市减持、股权转让、企业回购等。
• 退出规定差异明显：
  • 北京：引导基金可随时退出，其他股东优先受让，超过3年按原始投资额加贷款利率计算。
  • 上海：引导基金可随时退出，其他股东在4年内按原始投资额加贷款利率计算，超过4年市场化定价。
  • 江苏：引导基金参股后，退出时可将收益的50%让渡给其他投资人。
  • 天津：政府出资部分收益可用于奖励受托管理机构。
  • 广东：参股3年内按国债利率收取收益，5年内按贷款利率，超过5年同股同权。
  • 陕西：享有优先清偿权。
  • 浙江：其他股东3年内按原始投资额加利率计算，超过3年按市场价格。
  • 山东：收益参照国债或贷款利率，超过5年同股同权。
  • 安徽：利润的20%分配给管理团队，80%按出资比例分配，省内企业收益奖励管理公司。

引导基金对战略性新兴产业的支持

• 投资导向明确：引导基金倾向于投资早期项目，通常规定投资比例不低于60%，重点支持高科技产业和初创企业。
• 推动产业发展：2011年VC/PE市场投资中，52.6%属于战略性新兴产业，政府引导基金在其中发挥了重要作用。
• 专项基金设立：多个地区设立专项战略性新兴产业引导基金，如江苏省、广东省、济南市、萧山区等，推动本地新兴产业发展。

政府引导基金的未来发展

• 持续扩展：政府引导基金在全国范围内持续扩展，尤其在中西部和区县层面。
• 政策导向清晰：未来将继续围绕国家产业政策，重点扶持节能环保、生物医药、新能源汽车、航空航天等战略性新兴产业。
• 市场化运作：引导基金逐步向市场化运作方向发展，提高资金使用效率，降低投资风险。

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