20160829_清科_2016上半年股权投资市场盘点，寒冬、政府引导基金、并购、出海成最热词条_10页_1mb

2016上半年中国股权投资市场总结

核心内容概述

2016年上半年，中国股权投资市场在宏观经济下行和政策调整的背景下，呈现出募资规模稳定、投资趋于理性、退出渠道受限、战略资本介入、政府引导基金崛起、中企出海热情高涨等多重特点。市场整体在“寒冬”中寻找新的增长点，展现出一定的韧性。

主要观点

1. 基金募集规模不减但数量下滑，国有资本积极参与

• 2016年上半年，中国大陆股权投资基金共募集909支，同比下降46.2%。
• 尽管数量下降，但募资总额与2015年同期基本持平，达4,085.67亿元人民币。
• PE市场募资规模略有上升，主要受益于多支超大规模产业基金的设立，如上海市集成电路产业基金（285亿元）。
• 天使和VC市场募资规模同步下滑，但仍有部分大基金成功募集。
• 国有资本在PE市场中扮演重要角色，尤其体现在政府引导基金的设立与投资中。

2. 投资趋于理性，战略资本推动大额融资

• 投资案例数同比下滑24.7%，但投资金额同比上升58.9%，单笔投资金额达1.38亿元。
• 早期投资市场收缩明显，投资案例数和金额“双降”。
• 超级独角兽企业如蚂蚁金服、滴滴出行等获得大额融资，成为市场亮点。
• 战略资本（如大型企业、金融机构）积极参与初创企业投资和并购，为初创企业注入资金和资源，同时提供退出渠道。

3. 退出渠道受限，新三板成为主流退出方式

• 2016年上半年共发生2,053笔退出案例，其中80%为新三板挂牌退出。
• IPO退出案例数仅为146笔，不足2015年全年的三分之一。
• 借壳上市和并购退出案例也较少，显示退出市场受政策和市场环境影响较大。

4. 政府引导基金市场化，成为募资重要来源

• 截至2016年6月底，国内共成立911支政府引导基金，总规模达25,605.96亿元。
• 2016年上半年新设立政府引导基金116支，规模达4,411.88亿元。
• 政府引导基金已成为VC/PE机构的重要资金来源，占比达18.9%。

5. FOFs基金兴起，成为稳健投资工具

• 截至2016年第二季度，中国私募股权市场上活跃的FOFs基金达827支，管理资本总量超9,000亿元。
• 本土FOFs占比高达91.54%，外资与合资FOFs占比较小。
• FOFs基金具有较强的风险分散能力和资产配置灵活性，成为市场重要组成部分。

6. 初创企业死亡率居高不下，资金约束成为瓶颈

• 2016年初创企业死亡率上升，部分企业因定位不清、融资困难、运营不善等原因倒闭。
• 初创期是融资最难阶段，加之金融机构对中小企业支持不足，资金链断裂问题突出。
• 案例：美味七七、博湃养车等企业因资金问题破产清算。

7. 险资政策放宽，私募股权基金成为新投资方向

• 保监会拟修改《保险资金运用管理暂行办法》，允许险资投资创业投资基金等私募基金。
• 截至2016年6月，国内保险总资产达142,660.75亿元，其他投资占比达34.2%。
• 险资有望进一步加大在私募基金领域的配置，支持实体经济和国家重大战略。

8. 私募基金监管趋严，行业规范进一步提升

• 基金业协会发布多项政策，包括《私募投资基金管理人内部控制指引》等，强化私募基金的监管。
• 《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》要求高管和募集人员取得基金从业资格。
• 监管趋严推动行业洗牌，提升专业性和合规性。

9. 中企出海热情高涨，海外并购投资创新高

• 2016年上半年完成海外并购案例107起，涉及交易金额1,764.46亿元，同比上涨106%。
• 人民币贬值和国内经济结构调整是推动企业出海的重要因素。
• 信达资产收购南洋商业银行（680亿港元）为最大海外并购案。

10. 国企改革持续推进，VC/PE参与重组潮

• 国务院发布国企改革相关文件，推动企业兼并重组。
• 上半年有52起VC/PE参与国企增资案例，其中11起融资额超10亿元。
• 中国远洋与中海合并、中船重工旗下风帆股份资产注入等案例成功实施。

关键信息

• 募资规模：上半年新募基金规模达4,085.67亿元，与2015年基本持平。
• 投资趋势：投资趋于理性，早期投资收缩，PE市场投资规模扩大。
• 退出渠道：新三板挂牌退出为主，IPO和并购退出案例减少。
• 政府引导基金：成为VC/PE募资的重要来源，推动产业投资。
• 战略资本：积极参与初创企业投资，助力企业成长与退出。
• 险资参与：政策放宽后，险资成为私募股权基金的新投资者。
• 监管加强：多项政策出台，推动行业规范化发展。
• 出海并购：交易金额创新高，企业寻求海外优质资产配置。
• 国企改革：VC/PE机构有机会参与国企重组和资本运作。

数据来源与联系方式

• 数据来源：清科研究中心私募通（www.pedata.cn）
• 咨询电话：400-600-9460
• 咨询邮箱：research@zero2ipo.com.cn
• 私募通微信公众号及APP下载信息详见文中图片。