A股市场投资策略报告：以科创板为矛，以大市值为盾-240625-渤海证券-12页_1mb

A股投资策略报告总结

一、政策暖风已至，科创板迎长期配置机遇

1. 强化耐心资本，服务科技创新
   近期中央政策多次强调“耐心资本”的重要性，目标是积极发展风险投资，支持科技创新企业。2024年4月政治局会议提出“壮大耐心资本”，6月陆家嘴论坛进一步推进科创板改革，旨在增强科创板服务硬科技企业的能力。

2. 科创板八项改革措施
   证监会推出科创板八条措施，涵盖发行承销、并购重组、股权激励等领域。优化询价机制和市值配售规则，引导长期资金入市；对未盈利企业提高锁定期要求，促进“科技-产业-金融”良性循环。

二、股息视角下，大市值板块配置价值提升

1. 大市值指数股息率走高
   上证50、沪深300等大市值指数的股息率近年来显著上升，股息收益差突破1个百分点，与信用债利差收窄密切相关。这使得大市值板块的长期投资吸引力增强。

2. 股息水平过临界值，利好风险缓释
   当板块股息率高于信用债利率时，资金对板块的偏好可能转向防御型，降低波动风险。参考中证红利指数的经验，股息率与信用债利率的差距扩大后，市场更倾向于从长期角度配置大市值资产。

风险提示

• 政策理解不足风险：科创板改革需全面评估长期效果。
• 历史经验误差风险：需警惕外部因素对股息率变动的影响。

核心观点

当前政策面和市场环境均支持科创板及大市值板块的长期配置价值。耐心资本的发展与大市值板块的股息优势，有望共同推动资金结构转变，优化资本市场的资源配置效率。