20250520-东吴证券-ETF主观配置策略月报（四）_大市值+科技成长_杠铃_配置_6页_619kb

证券研究报告·策略月评东吴证券研究所
2025年05月20日《ETF主观配置策略月报（四）》总结如下：

一、市场展望与ETF配置策略

1. 大势与风格判断：A股短期走势以震荡为主，外部扰动阶段性缓解，关税贸易风险暂缓，指数已回升至冲击前水平。国内经济在关税压力下维持稳定增长，但生产、消费、投资增速边际走弱，需进一步巩固经济基础。
2. 配置建议：
   • 杠铃策略：建议采用“大市值+科技成长”组合，宽基/策略指数（如上证50、沪深300、沪深300金融ETF）提供稳定支撑，科技成长方向（如人工智能、机器人等主题ETF）捕捉弹性机会。
   • 公募增配逻辑：公募新规实施后，主力资金可能基于基准对标预期，优先配置主流基准指数及此前欠配的超大市值/金融板块。
   • 防御性配置：红利资产或相对占优，推荐布局沪深300红利ETF、中证红利低波100ETF等防御型产品。

二、行业/产业趋势与ETF推荐

1. 短期主线缺失：当前市场热点分散，尚未形成明确的月度交易共识。
2. 中期结构性机会：在“宽货币+弱美元”格局下，科技成长风格仍具表现空间。
3. 重点方向：
   • 自主可控：关注半导体设备ETF、高端装备ETF等，因中美科技封锁加剧，供应链自主化进程持续推进。
   • 产业趋势：聚焦消费电子ETF、机器人ETF、人工智能ETF，这些领域可能因产业动态催化出现轮动机会。

三、ETF配置组合

• 宽基/策略ETF：上证50、沪深300、沪深300金融等。
• 防御型ETF：沪深300红利ETF、中证红利低波100ETF。
• 行业主题ETF：半导体设备、高端装备、消费电子、机器人、人工智能等方向相关基金。

四、风险提示

• 经济复苏不及预期；
• 政策推进力度不足；
• 地缘政治风险；
• 海外降息及特朗普政府关税政策的不确定性。

五、免责与评级说明

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2. 投资评级基于行业或公司相对基准表现预测，需结合具体投资目的与风险承受能力。
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（总字数：约998字）