20240602-开源证券-策略_星_速递_继续_以盾为主_以矛为辅_7月定主线_9页_1mb

投资策略总结

当前市场进入基本面弱现实交易阶段，政策强预期驱动告一段落，指数缩量调整，市场存量博弈特征明显，红利高股息板块持续表现优异。中特估高股息个股组合在5月取得24%收益率，显著跑赢基准指数。

5月市场已从政策强预期向基本面弱现实过渡，主要体现在：

1. 房地产销售数据疲软，居民加杠杆意愿仍弱；
2. 钢材等上游需求低迷，出口集装箱运量下滑；
3. 基建实物量虽有韧性但整体需求不振。

后续市场交易重心将转向弱预期、弱现实，风险资产面临逆风。投资策略上，继续推荐“以盾为主，以矛为辅”框架。

重点配置方向：

矛方向

• 低估核心资产：食品饮料、医药（高ROE均值-标准差）
• 全年主题：低空经济、设备更新

盾方向

• 制造业出海：工程机械、商用车、家电
• 独立景气周期板块
• 央企红利资产，重点关注油气、公用事业

预计7月市场将确立新主线，关键因素包括三中全会政策预期和中报披露等。目前A股处于底部区域，建议保持战略乐观，战术上谨慎。

风险提示

政策超预期变动、全球流动性恶化、地缘政治风险等。