20180613-中诚信国际-市场观望情绪较浓_债券收益率延续上行态势_16页_1mb

信用利差周报总结（2018年6月4日—6月8日）

核心内容概览

本报告是中诚信国际发布的第20期信用利差周报，总结了2018年6月4日至6月8日期间，中国债券市场的主要动态，包括宏观数据、货币市场、信用债一级与二级市场情况以及相关的信用风险事件和监管动态。

主要观点

1. 商业银行存款偏离度管理政策调整

• 政策内容：银保监会联合央行发布新规，放宽存款偏离度监管指标阈值至4%，简化计算方式，删除高息揽储限制。
• 影响分析：
  • 正面影响：缓解银行月末、季末的流动性压力，释放存款空间。
  • 潜在风险：银行揽储压力未减，负债成本可能上升。

2. 宏观经济数据表现

• CPI：5月份同比上涨1.8%，与上月持平，食品价格小幅上涨，非食品价格涨幅稳定。
• PPI：同比上涨4.1%，涨幅扩大0.7个百分点，生产资料与生活资料价格均走阔。
• 其他指标：GDP累计同比增速为6.8%，制造业PMI保持在51.9%左右，固定资产投资增速略有放缓，工业企业利润增速回升。

3. 货币市场流动性状况

• 央行操作：通过逆回购和MLF操作净回笼资金3350亿元。
• 利率变动：
  • 1月期质押式回购利率大幅上行56bp。
  • 其他月内期限回购利率多数下行，幅度在24bp至43bp之间。
  • 3月期和1年期Shibor保持平稳，利差维持在5bp。

4. 信用债一级市场情况

• 发行规模：上周信用债合计发行582.4亿元，主要受铁道债发行影响。
• 品种表现：
  • 企业短融发行量减少，其他品种发行量均有增加。
  • 发行利率多数下行，但中期票据发行利率均值多数上行。
  • AA级短融发行利率下行幅度超过100bp。
• 利差变动：
  • AA级超短融、3年期和5年期AA+级中票发行利差扩张。
  • 其他品种利差收窄，幅度在14bp以上。

5. 信用债二级市场表现

• 成交量：现券交易总额为30715.78亿元，日均成交额为6143.16亿元，较上周显著增加。
• 收益率走势：
  • 利率债收益率普遍抬升，但未超过5bp。
  • 信用债收益率全面上行，幅度从1bp到22bp不等，长端收益率上行幅度小于短端。
• 信用利差：
  • AAA级企业债1-5年期信用利差扩张3-4bp。
  • AA+与AA、AA与AA-等级间利差扩张或持平，其中AA与AA-利差扩张最大为13bp。

关键信息

信用风险事件汇总

监管创新动态

• 6月8日：沪深交易所及机构间私募报价系统发布《基础设施类资产支持证券挂牌条件确认指南》和《信息披露指南》，推动企业ABS标准化。
• 6月8日：银保监会与央行联合发布《关于完善商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》，优化存款偏离度管理。

债券发行趋势

债券净融资额（亿元）

总结

2018年6月4日至6月8日期间，中国债券市场呈现以下特点：

• 商业银行存款偏离度监管放宽，但负债成本仍可能上升。
• 宏观经济数据中，CPI和PPI保持温和上涨，通胀压力可控。
• 货币市场流动性相对宽松，但1月期回购利率大幅上行，显示跨季资金需求。
• 信用债一级市场发行规模上升，发行利率多数下行，但中期票据利率上行。
• 二级市场交投活跃，收益率整体上行，信用利差有所扩张或收窄。
• 多起信用风险事件引发市场关注，包括违约、加速清偿、信托贷款风险等。
• 监管政策调整推动ABS标准化，存款偏离度管理进一步优化。

整体来看，市场观望情绪浓厚，信用利差波动与信用风险事件对市场影响显著，需密切关注后续市场动态及企业偿债能力。