20231205-中财期货-聚烯烃投资策略月报_成本端扰动_延续偏弱格局_31页_1mb

1 聚烯烃基本面概况

11月聚烯烃现货市场价格整体走跌，主要因下游各终端开工进入淡季下滑，供应方面，进口方面，人民币升值对进口形成利好；国产方面，多套装置重启，供应量回升，供需矛盾加大，价格下跌。12月预计国内聚乙烯市场价格预期下跌。石油方面，OPEC+会议考虑深化减产，美联储大概率不加息，对油价构成利好，支撑聚烯烃成本。需求方面，需求偏淡季，终端制品开工下降。库存方面，11月末社会库环比减少。操作方面，短期偏震荡偏弱，建议关注价差变化。

2 成本与利润

成本方面，原油或有上涨空间，对聚烯烃成本形成支撑，动力煤、甲醇价格震荡，丙烷、丙烯价格稳中有跌。利润方面，油价支撑有限，油制利润跌至历史较低值，煤制利润也有走低，MTO利润震荡，PDH利润进一步走低。丙烷CFR华东价格震荡走高，利润维持负值。

3 供给与库存

PE方面，装置检修损失量降至相对低位，产量继续维持高位。PP装置开工负荷预计为80.06%，较10月下降，检修损失量较上月增96.5万吨。库存方面，11月末PE社会库存为6295吨，同比增加308%；PP生产厂商和贸易商库存分别环比减少21.5%和15.82%。

4 需求与进出口

需求方面，下游各制品开工下降，12月需求仍较弱。进出口方面，10月聚乙烯进口环比减少，出口环比小幅上升；聚丙烯进口环比上升，出口环比显著下降。内外价差方面，当前PE进口利润有所压缩，欧洲和北美市场延续走弱，PE欧洲-远东价差大幅下跌。

5 价差与投资策略

价差方面，1-5月差持续走弱，L01-PP01价差月内走弱。投资建议：12月PE价格预计延续偏弱，PP短期弱于PE，可关注L01-PP01价差做阔；建议逢高抛空PP05、逢低做多L05。操作建议关注价格由震荡转为回调的趋势，把握做空机会。

6 投资风险与建议

本报告的风险因素包括价格波动、政策变动、供需变化等，仅供参考，不作为投资依据。