20260519-江海证券-有色金属行业_铜价下跌_短期防守为主_3页_366kb

有色金属行业分析总结

核心内容

2026年5月18日，有色金属市场整体承压下行，铜价表现尤为明显。沪铜主力2606合约低开震荡，日内波动区间为103,300元/吨至104,760元/吨，最终收报104,330元/吨，跌幅达1.40%。伦铜同样走弱，跌幅约为0.52%。现货市场同步走弱，长江现货1#铜价格大跌1,310元，报104,480元/吨，升水收窄至130-170元。整体来看，期现市场双双下挫，成交量和持仓量均出现明显收缩，市场短期情绪偏空。

主要观点

宏观层面：地缘政治恶化叠加加息预期

• 地缘冲突：美伊局势恶化，阿联酋核电站及沙特领空遭遇无人机袭击，霍尔木兹海峡通航风险上升，引发全球能源价格波动。
• 通胀与加息：地缘冲突加剧了全球通胀恐慌，美联储官员释放鹰派信号，市场对12月加息25个基点的概率预期上升至50%。
• 美元走强：美元指数高位运行，对以美元计价的铜形成估值压制，短期对铜价构成利空。

供给端：矿端扰动持续，冶炼环节被迫减产

• 海外矿山供应受限：秘鲁法令限制矿山开采与冶炼，头部矿企推迟复产或下调产量指引。
• 铜精矿短缺：国内铜精矿现货加工费（TC）暴跌至历史负值区间，反映出原料紧缺。
• 冶炼厂减产：国内冶炼厂因原料紧缺和加工费亏损进入密集检修期，5月电解铜产量环比明显下滑，供应收缩预期增强。

需求端：淡季效应显现，地产拖累明显

• 房地产拖累：1-4月房地产开发投资同比降幅扩大至13.7%，对建筑用铜需求形成压制。
• 传统需求淡季：5月进入传统需求淡季，铜价高企抑制下游采购意愿，铜杆、铜棒等加工企业开工率低迷。
• 新兴需求支撑有限：AI算力和新能源汽车等新兴领域虽为铜需求提供长期结构性亮点，但短期内难以对冲传统板块的下滑。

关键信息

• 铜价走势：2026年5月18日铜价下跌，市场情绪偏空。
• 市场表现：近十二个月有色金属行业涨幅达112%，相对沪深300的相对收益为66.06%。
• 投资建议：短期铜价下跌，建议以防守为主；长期看好铜板块，重点推荐江西铜业、云南铜业、北方铜业、金诚信等公司。
• 风险提示：地缘冲突、降息不及预期、宏观经济下滑、标的公司业绩不达预期等。

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 评级说明：
  • 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%到10%之间
  • 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上

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分析师信息

• 分析师：吴雁宇
• 执业证书编号：S1410526020002
• 从业经历：金融硕士，曾在私募从事权益研究工作

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