> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业分析总结 ## 核心内容 2026年5月18日，有色金属市场整体承压下行，铜价表现尤为明显。沪铜主力2606合约低开震荡，日内波动区间为103,300元/吨至104,760元/吨，最终收报104,330元/吨，跌幅达1.40%。伦铜同样走弱，跌幅约为0.52%。现货市场同步走弱，长江现货1#铜价格大跌1,310元，报104,480元/吨，升水收窄至130-170元。整体来看，期现市场双双下挫，成交量和持仓量均出现明显收缩，市场短期情绪偏空。 ## 主要观点 ### 宏观层面：地缘政治恶化叠加加息预期 - **地缘冲突**：美伊局势恶化，阿联酋核电站及沙特领空遭遇无人机袭击，霍尔木兹海峡通航风险上升，引发全球能源价格波动。 - **通胀与加息**：地缘冲突加剧了全球通胀恐慌，美联储官员释放鹰派信号，市场对12月加息25个基点的概率预期上升至50%。 - **美元走强**：美元指数高位运行，对以美元计价的铜形成估值压制，短期对铜价构成利空。 ### 供给端：矿端扰动持续，冶炼环节被迫减产 - **海外矿山供应受限**：秘鲁法令限制矿山开采与冶炼，头部矿企推迟复产或下调产量指引。 - **铜精矿短缺**：国内铜精矿现货加工费（TC）暴跌至历史负值区间，反映出原料紧缺。 - **冶炼厂减产**：国内冶炼厂因原料紧缺和加工费亏损进入密集检修期，5月电解铜产量环比明显下滑，供应收缩预期增强。 ### 需求端：淡季效应显现，地产拖累明显 - **房地产拖累**：1-4月房地产开发投资同比降幅扩大至13.7%，对建筑用铜需求形成压制。 - **传统需求淡季**：5月进入传统需求淡季，铜价高企抑制下游采购意愿，铜杆、铜棒等加工企业开工率低迷。 - **新兴需求支撑有限**：AI算力和新能源汽车等新兴领域虽为铜需求提供长期结构性亮点，但短期内难以对冲传统板块的下滑。 ## 关键信息 - **铜价走势**：2026年5月18日铜价下跌，市场情绪偏空。 - **市场表现**：近十二个月有色金属行业涨幅达112%，相对沪深300的相对收益为66.06%。 - **投资建议**：短期铜价下跌，建议以防守为主；长期看好铜板块，重点推荐江西铜业、云南铜业、北方铜业、金诚信等公司。 - **风险提示**：地缘冲突、降息不及预期、宏观经济下滑、标的公司业绩不达预期等。 ## 行业评级 - **行业评级**：增持（维持） - **评级说明**： - **增持**：相对同期基准指数涨幅在10%以上 - **中性**：相对同期基准指数涨幅在-10%到10%之间 - **减持**：相对同期基准指数跌幅在10%以上 ## 相关研究报告 1. 江海证券-行业点评报告-有色行业：锂价持续上涨，继续看好 - 2026.05.13 2. 江海证券-行业点评报告-有色行业：锑价短期回调，长期仍然看涨 - 2026.05.13 3. 江海证券-行业点评报告-有色行业：钨价短期承压，静待需求回暖 - 2026.05.12 4. 江海证券-行业点评报告-有色行业：铟价持续上涨，重点推荐 - 2026.05.12 5. 江海证券-行业点评报告-有色行业：锂价大涨，持续看好 - 2026.04.17 ## 分析师信息 - **分析师**：吴雁宇 - **执业证书编号**：S1410526020002 - **从业经历**：金融硕士，曾在私募从事权益研究工作 ## 声明与免责 - **免责声明**：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，江海证券不对投资者因使用本报告而产生的盈亏负责。 - **分析师声明**：分析师具备证券投资咨询执业资格，研究观点独立公正，与报告推荐无利益关联。 - **版权说明**：本报告版权归属江海证券有限公司，未经授权不得翻版、复制、刊登、发表、篡改或引用。