> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业总结：锑价短期回调，长期看涨 ## 核心内容 本报告为江海证券研究发展部发布的有色金属行业点评报告，分析了2026年5月13日锑价走势及行业未来发展趋势。报告指出，尽管当前锑价出现短期回调，但长期来看，锑资源的供给端和需求端均具备较强支撑，未来价格有望回升。 ## 主要观点 ### 1. 供给端显著收缩 - **国内政策限制**：中国已将锑列为战略性矿产并纳入保护性开采目录，限制新采矿权的审批，且年度开采总量控制指标同比缩减。 - **环保整治影响**：大量中小型锑矿产能因环保政策被清理，进一步压缩了供给。 - **海外产能下降**：俄罗斯、缅甸等主要资源国的锑矿产能持续萎缩，未来数年内无大规模新矿投产计划。 - **新矿投产周期长**：尽管近期传出国内大型锑矿找矿突破消息，但其达产周期较长，短期内难以对市场形成实质性影响。 - **原料流通受限**：缅甸矿区突发扰动，导致原料供应紧张；国内头部冶炼企业也陆续进入检修阶段，加剧市场供应紧张预期。 ### 2. 需求端阶段性疲软 - **传统需求稳健**：阻燃剂作为锑的传统核心应用领域，因全球消防安全标准升级，需求保持稳定。 - **光伏玻璃需求疲软**：作为锑的主要增量需求来源，光伏玻璃行业近期遭遇阶段性压力，市场价格跌破成本线，开工率下降，库存高企，部分企业计划停产检修。 - **下游采购保守**：受光伏玻璃需求疲软影响，下游企业对上游锑制品（如焦锑酸钠）的采购策略趋于保守，仅维持刚需采购。 - **长期需求增长**：尽管短期需求承压，但光伏产业增长逻辑依旧坚实，预计全球新增光伏装机量将带来显著的锑需求增量。 ### 3. 锑价短期回调，长期看涨 - **当前供需格局**：全球锑市场仍存在显著的净缺口，库存水平极低，市场对供给端的任何变化都极为敏感。 - **短期走势**：锑价因光伏玻璃需求疲软出现回调，预计短期内将在高位区间窄幅震荡，消化需求端的利空影响。 - **长期趋势**：在供给端政策管控与资源禀赋双重限制下，需求端持续增长，锑的战略稀缺性将不断提升，长期价格仍有较大上涨空间。 ## 关键信息 - **锑价走势**：2026年5月12日，1#锑锭均价为157,750元/吨，环比下跌1,000元/吨（跌幅0.63%）；2#锑锭均价为153,150元/吨，环比下跌1,000元/吨（跌幅0.65%）。 - **行业表现**：近十二个月有色金属行业涨幅显著，尤其在2026年1月和5月表现突出。 - **投资建议**：短期锑价可能下行，但中长期仍具备上涨潜力。建议重点关注湖南黄金、华钰矿业、华锡有色等锑相关企业。 - **风险提示**：包括地缘冲突、降息不及预期、宏观经济下滑、标的公司业绩不达预期等。 ## 数据参考 | 日期 | 有色金属 | 沪深300 | |----------|----------|--------| | 2025-05 | -12% | -12% | | 2025-09 | ~49% | ~19% | | 2026-01 | ~141% | ~19% | | 2026-05 | ~110% | ~19% | ### 相对收益（%） | 时间段 | 1个月 | 3个月 | 12个月 | |----------|-------|-------|--------| | 相对收益 | -0.22 | -5.95 | 78.95 | ### 绝对收益（%） | 时间段 | 1个月 | 3个月 | 12个月 | |----------|-------|-------|--------| | 绝对收益 | 6.5 | -0.98 | 107.6 | ## 相关研究报告 1. 江海证券-行业点评报告-有色行业：钢价持续上涨，重点推荐 - 2026.05.12 2. 江海证券-行业点评报告-有色行业：锂价大涨，持续看好 - 2026.04.17 3. 江海证券-行业点评报告-有色行业：锑价下跌，不改长期短缺格局 - 2026.04.16 4. 江海证券-行业点评报告-有色行业：钨粉价格短期回调，不改长牛格局 - 2026.04.10 5. 江海证券-行业点评报告-有色行业：铜价反弹窗口来临，积极做多 - 2026.04.08 ## 投资评级说明 | 评级 | 说明 | |--------|--------------------------------| | 买入 | 相对基准指数涨幅在15%以上 | | 增持 | 相对基准指数涨幅在5%到15%之间 | | 持有 | 相对基准指数涨幅在-5%到5%之间 | | 减持 | 相对基准指数跌幅在5%以上 | ## 行业评级 - **增持**：相对基准指数涨幅在10%以上 - **中性**：相对基准指数涨幅在-10%到10%之间 - **减持**：相对基准指数跌幅在10%以上 ## 分析师介绍 - **姓名**：吴雁宇 - **从业经历**：金融硕士，曾在私募从事权益研究工作 - **执业证书编号**：S1410526020002 ## 特别声明与免责声明 - 本报告仅供江海证券客户使用，不构成投资建议。 - 报告内容基于合法合规信息来源，不构成任何法律责任。 - 报告中的观点、结论及建议仅供参考，不作为最终操作依据。 - 报告版权归江海证券所有，未经许可不得复制、引用或传播。