20210416-粤开证券-_粤开策略点评_一季度GDP增速创历史新高_关注顺周期投资机会_4页_797kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由粤开证券分析师李兴撰写，主要围绕2021年第一季度中国经济表现展开分析，结合GDP数据、工业与服务业增长情况、PMI指数、PPI走势等关键指标，评估当前经济形势，并提出相应的投资策略建议。

主要观点

1. 一季度经济表现亮眼

• GDP增速创历史新高：2021年一季度GDP同比增长18.3%，高于预期，为21世纪以来单季最高增速。
• 两年平均增速稳定：两年平均增长率为5.0%，显示出经济恢复的持续性。
• 总需求回归内生增长：受去年低基数影响，经济增速超预期，但随着刺激政策效果减弱，总需求增速可能放缓，预计下半年增速将回归至5-6%区间。

2. 工业与服务业表现分化

• 工业增长强劲：第二产业增加值同比增长24.4%，两年平均增长6.0%。制造业恢复加快，3月PMI为51.9%，连续13个月高于临界点。
• 服务业恢复性增长：3月服务业生产指数同比增长25.3%，两年平均增长6.8%。多个行业商务活动指数高于60%，显示景气度提升。
• 部分行业受疫情影响较大：住宿、租赁及商务服务等行业商务活动指数回升至景气区间。

3. 中上游顺周期行业受益

• 量价齐升推动利润增长：1-2月工业企业利润同比增长72.1%，两年平均增长31.2%。
• PPI持续上涨：PPI连续三个月环比上升，部分行业原材料购进价格和出厂价格指数超过75%和70%，显示涨价潮持续。
• 制造业上下游利润分化：中上游行业利润增长显著，而下游行业可能面临成本压力。

4. 高景气行业持续表现

• 新能源汽车、光伏、TMT等行业景气度高：相关产品产量同比增速均超过60%，两年平均增速超过19%。
• 建议关注的行业与板块：包括中上游顺周期行业、军工上游、新能源汽车、半导体产业链，以及政策利好的智能制造、海南、碳中和等主题。

关键信息

• 分析师信息：李兴，中央财经大学硕士，粤开证券首席海外市场分析师、非银金融负责人，执业编号：S0300518100001。
• 研究助理信息：吴晓媛，邮箱：wuxiaoyuan@ykzq.com。
• 报告时间范围：2021年4月14日至15日。
• 投资策略建议：关注景气向上的行业，如中上游顺周期、新能源汽车、半导体等，同时关注政策利好主题。
• 风险提示：经济政策演化不及预期。

图表说明

• 图表1：GDP当季增速创21世纪历史新高。
• 图表2：2021Q1受春节假期影响，三产占比增长。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于12个月内公司股价相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、减持四个等级。
• 行业投资评级：基于12个月内行业股票指数相对于沪深300指数的涨跌幅，分为增持、中性、减持三个等级。

免责声明

• 本报告基于公开信息和合规渠道获取的数据，不保证信息的准确性和完整性。
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