黑色金属_铁矿：成本端支撑边际减弱，节前减仓-20230925-宏源期货-29页_2mb

铁矿石市场分析总结

核心内容概览

铁矿石市场在2023年9月25日表现出一定的波动，价格在节前保持坚挺，但成本端支撑有所减弱，节前减仓趋势明显。整体市场基本面偏强，但节后需关注减产节奏和政策风险。

主要观点

• 现货价格：上周铁矿现货价格延续上涨走势，主流粉矿反弹幅度在5-35元不等，块矿方面也有不同程度上涨。
• 普氏62%指数：普氏62%指数价格从125.6美元回落至123.6美元，折算人民币约1041.5元/吨。
• 库存变化：本周钢联45港铁矿石库存总量11592.6万吨，周环比去库273.14万吨，创年内新低。节前钢厂补库接近尾声，港口疏港量增加，库存去化加速。
• 供应情况：本期铁矿石发运量环比下降，其中澳洲发运量减少，巴西发运量也有所下降。四大矿山（力拓、BHP、淡水河谷、FMG）发运量均有下降。
• 需求端：247家钢厂高炉开工率和产能利用率环比上升，铁水产量增加，显示节前需求仍较强劲。
• 钢厂利润：钢厂盈利率维持在42.86%，但电炉端仍处于亏损状态，长流程成本高于售价，影响整体利润。
• 进口利润：各主要矿种的进口利润情况显示，部分矿种利润下降，需关注进口成本变化。
• 价差分析：不同矿种之间存在价差，卡粉、PB粉、金布巴粉等主流矿种价差变化显著，反映市场对不同品质矿石的需求差异。
• 溢价指数：65%球团和62.5%块矿的溢价指数显示市场对高品质矿石的偏好。
• 品牌溢价与库存：PB粉为最优交割品，卡粉为次优交割品，各矿种库存情况各异，部分库存下降。

关键信息

供应端

• 发运量：本期铁矿石发运量为2463.3万吨，环比下降134.9万吨。
• 澳洲发运：澳洲发运量为1673.6万吨，环比减少124.9万吨，其中发往中国1368.1万吨，环比减少204.9万吨。
• 巴西发运：巴西发运总量为789.7万吨，环比下降10万吨。
• 四大矿山发运：力拓发运量环比下降69万吨至632.6万吨，BHP发运量环比下降93.5万吨至450.4万吨，淡水河谷发运量环比下降84.7万吨至549.3万吨，FMG发运量环比下降55.9万吨至262.6万吨。

需求端

• 钢厂开工率：247家钢厂高炉开工率84.47%，环比增加0.40个百分点，同比增加1.66个百分点。
• 铁水产量：日均铁水产量248.85万吨，环比增加1.01万吨，显示节前需求强劲。
• 钢厂库存：进口矿库存为8832.5万吨，环比增加3.52%；国产矿库存为108万吨，环比增加7.58%。
• 库存消费比：进口矿库销比为29.4，显示库存消耗加快。

成本与利润

• 成本端：长流程现金含税成本为3889元/吨，电炉成本为3918元/吨，钢厂盈利率为42.86%。
• 进口利润：不同矿种进口利润差异明显，如65.1%IOCJ进口利润、63%BRBF进口利润等。

库存与疏港

• 港口库存：45港铁矿石库存为11592.6万吨，周环比去库273.14万吨，库存降至年内新低。
• 疏港量：港口疏港量环比增加15.3万吨至近3年最高位，显示需求旺盛。

价格与套利

• 现货价格：PB粉现货价格为949元/吨，卡粉为1038元/吨，纽曼粉为966元/吨。
• 套利分析：铁矿01-05、05-09、09-01跨期套利图显示市场对未来价格走势的预期。

结论

铁矿石市场在节前表现强劲，但成本支撑边际减弱，预计节后矿价可能回落。建议投资者在节前减仓，关注节后减产节奏及政策风险。市场基本面依然偏强，但需警惕库存变化和需求波动对价格的影响。