终端弱需求预期，盘面高位震荡-20230925-银河期货-20页_973kb

文档总结：终端弱需求预期，盘面高位震荡

核心内容概述

本报告由研究员丁祖超撰写，主要分析了当前铁矿石市场的主要基本面数据及投资逻辑，指出终端需求偏弱、库存结构变化及供需关系对铁矿价格的影响。整体判断为铁矿价格将呈现高位震荡走势，短期内单边和套利交易策略均以观望为主。

主要观点

1. 铁矿供应端分析

• 全球发运量：9月15日当周，全球铁矿发运量为3044万吨，环比增加31万吨。其中，澳洲发运量为2598万吨，环比增加79万吨；巴西发运量为800万吨，环比增加119万吨（19港口）。
• 非澳巴矿发运：非澳巴矿全球发运量446万吨，环比下降48万吨，非四大矿发运量846万吨，环比下降91万吨，显示非主流矿供应偏弱。
• 2023年累计发运：非澳巴矿周度发运均值为474万吨，同比去年微增2万吨，三季度以来同比恢复较快。

2. 铁矿库存分析

• 港口库存：截至9月22日，进口铁矿港口总库存为11593万吨，环比下降273万吨；贸易矿库存环比下降177万吨，澳洲矿库存下降183万吨，巴西矿库存上升53万吨。
• 钢厂库存：247钢厂进口铁矿库存为9486万吨，环比增加654万吨；钢厂厂内库存为3874万吨，环比增加372万吨，显示钢厂库存持续回升。
• 总库存：进口铁矿港口+钢厂+压港总库存为16637万吨，环比增加125万吨，库存结构出现调整。

3. 下游钢材需求

• 铁水产量：9月15日当周，铁水产量为248.9万吨，环比微增1万吨，高产量延续。
• 粗钢表观需求：周度粗钢表观需求为2128万吨，环比下降8万吨，同比增加148万吨，显示国内粗钢需求维持高位。
• 终端需求预期：市场对建材需求的弱预期持续，但整体用钢需求仍有望保持增长。四季度粗钢平控政策可能加剧废钢消耗量的下降，从而提升铁矿替代性消费。

4. 废钢消耗情况

• 废钢日耗：255钢厂废钢日耗为51.3万吨，同比去年增加8.7万吨，显示废钢消耗仍处于较高水平。
• 废钢库存：钢厂废钢库存为469万吨，环比增加15万吨。
• 预期变化：四季度废钢消耗量将同比大幅下降，铁矿替代性消费将增强。

5. 铁矿价格与利润

• 螺纹盘面利润：螺纹主力合约盘面利润延续小幅回落，显示市场对钢材需求的悲观预期。
• PB粉溢价：PB粉溢价持续回落，PB粉与超特粉价差环比回落，表明高品位矿需求相对疲软。
• 进口利润：卡粉进口利润回升较快，显示市场对中高品粉的偏好。

6. 交易策略

• 单边策略：当前铁矿价格处于阶段性高位，前期低估值已修复，预计价格将呈现宽幅震荡，建议观望。
• 套利策略：1/5价差震荡，趋势性行情难现，建议保持观望。

关键信息汇总

风险提示

• 下游需求进一步走弱：若终端钢材需求持续疲软，可能对铁矿价格形成下行压力。
• 供应端发货量超季节性增加：若海外铁矿发运量超出预期，可能导致国内铁矿供应压力加大。

投资建议

• 单边策略：建议观望，铁矿价格短期内或维持高位震荡。
• 套利策略：1/5价差短期难现趋势性行情，建议保持观望。

免责声明

本报告由银河期货有限公司发布，仅作为参考，不构成投资建议。报告内容及观点可能随市场变化而调整，银河期货不对因使用本报告而导致的任何损失承担责任。