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铁矿石周报：震荡态势与套利策略分析

总结：铁矿石市场经历高位震荡，宏观因素与中国需求增加支撑价格，环保政策预期带来下行压力。建议维持多1空5正套。

一、市场概况

核心观点： 铁矿石近期高位震荡，周初偏强运行，周四受美联储加息预期扰动明显回调。供应端海外发运环比增加，港口库存有所下降；需求端钢厂节前补库接近尾声，但铁水产量维持高位。

当周（从9月18日至9月25日）：

• DCE铁矿2401合约震荡收报8715元/吨；
• 现货方面，PB粉报949元/吨，略跌；澳大利亚粉矿发运环比增790万吨；
• 全国45港进口矿库存环比降2.73万吨至11591.85万吨。

二、基本面分析

（一）供需关系

1. 需求端： 247家钢厂铁水产量环比增量达101万吨，维持高位。钢厂高炉开工率稳中有升，短期预期消费将持续；但受《秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》影响，限产或在秋冬期间增加。

2. 供应端： 本周澳洲&巴西发运量合计上升，到港预期增强，库存或止跌企稳；疏港量小幅回升，但

钢厂补库接近尾声，可能面临回落。

（二）驱动因素

• 宏观因素： 中国政策支持市场情绪偏暖，美联储加息预期下短期偏防御；
• 政策驱动： “平控政策”及环保限产预期构成风险；
• 基本面驱动： 需求强度尚可支撑价格，但供给端增量提高，库存改善成为中长期看点。

三、期现市场

• 现货市场小幅调整，基差基本稳定；
• 基差图显示即期与期货价格变动一致但幅度不同，期限结构略有收缩与扩张轮动。

四、交易建议

策略方向： 维持多1空5正套，单边暂持观望。
配置多消耗套利策略，结合远月价差扩大预期于中长期增添头寸。

风险提示：

• 国内环保限产未达预期力度；
• 海外政策（如美联储降息节奏延迟）变动；
• 供给端增量超预期。

注：本报告仅供参考，不构成投资建议，潜在投资决策责任自负。