20160626-兴业证券-建筑材料行业周报_立足中期买入核心资产_21页_1mb

建材行业中期投资策略总结

核心内容

2016年中期，建材行业整体表现偏弱，但分析师认为，市场震荡下行正是买入核心资产的良机。核心资产主要分为两类：一是符合未来消费升级与材料创新进口替代趋势的公司；二是后城镇化建设中具有稳定收入的细分领域龙头。报告重点推荐了以下公司：友邦吊顶、伟星新材、长海股份、海螺水泥、东方雨虹、北新建材、开尔新材、永高股份、金隅股份、祁连山、万年青、冀东水泥等。

主要观点

1. 市场环境：全球风险偏好震荡下行，VIX指标飙升，A股出现阶段性下跌。但在流动性充裕的背景下，核心资产估值仍有望上升。

2. 投资逻辑：

   • 友邦吊顶：经营拐点确立，未来三年持续高增长，产品拓展至智能家居、石膏板吊顶、集成墙面等领域，EPS预计增长，PE估值较低，PEG值合理。
   • 伟星新材：短期工程与零售业务共振，具备业绩弹性，预计EPS增长，PE较低，分红率较高。
   • 长海股份：受益于玻纤需求增长，尤其是低碳环保领域，预计EPS稳步增长，PE估值合理，建议买入。
   • 海螺水泥：市场对周期品风险偏好提升，行业自身景气向上，EPS增长潜力大，PE估值低，新管理层积极。
   • 东方雨虹：管理层优秀，短期地产需求改善，业绩恢复性增长，PE估值低，具备投资价值。
   • 北新建材：EPS增长，PE估值合理，估值提升潜力大。
   • 开尔新材、永高股份、金隅股份、祁连山、万年青、冀东水泥：均具备EPS增长潜力，PE估值合理，部分公司有增发或收购背景，具备安全边际。

3. 子行业展望：

   • 水泥行业：预计下半年景气回暖，关注4季度南方区域涨价机会，以及东部地区、国企改革等带来的增长空间。
   • 玻璃行业：去产能提速，但供需边际改善有限，需关注精细玻璃领域，如光伏、电子、汽车玻璃等。
   • 玻纤及制品：2017年新增产能有限，新兴市场需求强劲，建议继续买入长海股份、中国玻纤。
   • 新型建材：行业集中度将进一步上升，重点把握具有转型落地能力的细分龙头。

本周市场表现

• 建材行业：本周涨幅为 -0.88%，全部A股指数涨幅为 -0.64%，建材行业超额收益为 -0.23%。
• 涨幅前五：友邦吊顶（+12%）、恒通科技（+10%）、万里石（+10%）、九鼎新材（+8%）、兔宝宝（+7%）。
• 涨幅后五：深天地A（-14%）、栋梁新材（-6%）、中国天瑞水泥（-6%）、同力水泥（-6%）、四川金顶（-6%）。

本周基本面变化

水泥行业

• 全国水泥均价：255.4元/吨，环比下跌0.45%，同比下跌1.4%。
• 水泥库容比：69.8%，环比持平，同比下降7.3个百分点。
• 区域表现：华东地区价格下跌明显，其他地区如华南、华中、西南、西北等价格相对稳定，但库存压力普遍存在，部分企业因限产执行不力导致价格持续回落。

玻璃行业

• 玻璃均价：61.25元/重箱，环比下跌0.1%，同比上涨10.3%。
• 玻璃库存：3380万重箱，环比增加2万重箱，同比下降167万重箱。
• 市场信心：加工企业和贸易商采购谨慎，部分厂家价格下滑，产能过剩问题仍较严重。

玻纤及制品

• 玻纤市场：稳中偏弱，企业出货一般，库存小幅增加。
• 风电需求：虽受政策影响，但市场用量相对较好。
• 中碱织布纱：销售压力较大，下游企业资金紧张。
• 无碱池窑：巨石集团埃及基地点火，产能释放有限，但盈利有望改善。

关键信息

• 估值与PE：重点公司PE估值普遍较低，如海螺水泥（9倍PE）、伟星新材（19倍PE）、东方雨虹（17倍PE）等，具备投资价值。
• EPS预测：多数重点公司EPS预计实现增长，如友邦吊顶（2016年EPS 2.05元）、长海股份（2016年EPS 1.48元）、伟星新材（2016年EPS 1.03元）等。
• 安全边际：部分公司增发或收购价高于当前股价，如龙泉股份、长海股份等，具备估值提升空间。
• 行业趋势：水泥、玻璃、玻纤等建材行业面临短期压力，但长期看好，尤其是细分领域龙头。

重点公司推荐逻辑总结

结论

2016年中期，建材行业整体偏弱，但核心资产具备长期投资价值。建议投资者关注具有增长潜力、低估值、高分红的公司，同时把握后城镇化建设带来的细分领域机会。在震荡行情中，继续买入长海股份、海螺水泥、伟星新材、东方雨虹等公司，同时留意国企改革及政策驱动下的新兴市场机会。