20230130-华鑫证券-绝味食品-603517.SH-公司事件点评报告_业绩符合预期_2023年恢复望加快_4页_256kb

绝味食品（603517.SH）2023年业绩及投资分析总结

核心内容概述

绝味食品在2022年业绩表现符合预期，但受到疫情的短期冲击，利润承压。随着2023年经济逐步恢复及疫情政策调整，公司有望迎来业绩反弹，投资前景被看好。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司营收预计为66亿至68亿元，同比增长0.8%-3.8%；归母净利润预计为2.2亿至2.6亿元，同比增长73.5%-77.6%。但四季度业绩受疫情影响，营收同比下降13%-1.3%，净利润同比大幅波动。
• 利润承压原因：疫情导致部分工厂及门店暂停运营；疫情期间加大加盟商支持，销售费用增加；原材料价格上涨压缩毛利率；股权激励计划终止，股份支付费用计入非经常性损益。
• 2023年展望：公司战略保持稳定，加速门店扩张计划，2023年有望实现业绩快速修复。新的股权激励方案为公司设定明确的增长目标，2023-2025年营收增速不低于19%/39%/67%，2024-2025年增速不低于16.8%/20.1%。
• 盈利预测：调整后的2022-2024年每股收益（EPS）为0.40/1.39/1.81元，当前股价对应PE分别为135/39/29倍，维持“买入”评级。
• 财务指标：2022年毛利率降至26.5%，四项费用占营收比例上升至20.2%，净利率为3.6%。随着成本控制和运营效率提升，2023年毛利率有望回升至29.0%，净利率提高至10.5%。

关键信息

一、公司基本面数据

二、财务预测与指标

三、风险提示

• 宏观经济下行风险：若经济复苏不及预期，可能影响公司业绩。
• 门店开拓不及预期：门店扩张速度若低于预期，可能影响收入增长。
• 原材料上涨：原材料价格波动可能继续影响毛利率。
• 股权激励目标未达：若公司未能实现股权激励设定的营收增长目标，可能影响投资者信心。

投资建议

华鑫证券维持“买入”投资评级，认为绝味食品作为疫情受损股，随着2023年经济恢复，业绩有望快速修复，未来增长潜力较大。

证券分析师承诺与评级说明

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，不因报告内容而直接或间接获得补偿。
• 投资评级基于预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅，A股以沪深300为基准。

附：分析师团队简介

• 孙山山：经济学硕士，5年食品饮料研究经验，曾就职于国信证券、新时代证券、国海证券，现任华鑫证券食品饮料首席分析师。
• 何宇航：山东大学法学学士，英国华威大学硕士，负责调味品行业研究。

总结

绝味食品2022年业绩符合预期，但受疫情冲击，利润短期承压。2023年随着疫情政策调整和经济复苏，公司有望加快门店扩张和业绩修复。新的股权激励方案为公司提供了明确的增长指引，分析师维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。