20260120-西南证券-食品饮料行业2026年投资策略_白酒有望调整结束_大众品优选个股_98页_4mb

食品饮料行业2026年投资策略总结

核心内容概览

食品饮料行业在2026年整体呈现调整结束的趋势，尤其是白酒板块中长期配置价值凸显。同时，啤酒、乳制品、调味品、速冻食品、食品添加剂及食品综合板块均展现出良好的复苏潜力和增长空间。

白酒：有望调整结束，中长期配置价值凸显

主要观点

• 高端白酒面临压力，但整体需求和消费场景逐步恢复。
• 普飞批价从2200元下降至1560元，但已出现企稳迹象。
• 酒企主动调整库存，渠道逐步向健康方向发展，高端酒批价有望稳定。
• 中长期来看，白酒行业仍具备增长潜力，名酒市占率提升逻辑依然成立，消费升级趋势未变。
• 白酒龙头估值已处于历史低位，具备长期投资价值。

关键信息

• 茅台、五粮液、国窖等品牌批价有所下滑，但通过控量和优化渠道，有望逐步恢复。
• 2026年白酒估值预计在15-20倍左右，处于历史低位。
• 白酒行业集中度持续提升，名酒具备较强的品牌力和渠道优势。

啤酒：低基数与成本红利下，行业需求复苏可期

主要观点

• 2025年啤酒行业整体需求平淡，但2026年存在低基数效应，有望恢复。
• 新兴即时零售渠道带动非现饮啤酒增长。
• 国家政策刺激餐饮消费，啤酒作为餐饮强相关行业有望受益。
• 大麦价格低位，包材成本温和可控，成本端红利明显。

关键信息

• 啤酒行业CR5已突破90%，竞争格局稳固。
• 高端化成为行业共识，吨价稳步上行。
• 2026年啤酒行业成本端保持平稳，利润端弹性充足。

乳制品：生鲜乳位于低位，高质量增长为主线

主要观点

• 奶价处于下行周期，但已逐步企稳，乳制品企业盈利改善。
• 乳制品需求偏刚性，增长空间较大，尤其是高端产品。
• 乳制品行业集中度提升，龙头受益。

关键信息

• 奶牛数量稳中有升，单产提高，供给能力增强。
• 饲料价格回落，原奶价格有望企稳回升。
• 乳制品行业预计在2026年实现供需再平衡，盈利改善。

调味品：必需消费需求稳健，健康化发展主线可期

主要观点

• 2025年调味品行业表现分化，B端和C端均受消费复苏影响。
• 餐饮复苏带动B端销量增长，C端受益于健康趋势。
• 复合调味品市场增长迅速，健康化趋势明显。

关键信息

• 复合调味品市场规模突破2300亿元，增速达12.1%。
• 零添加趋势推动健康化发展，行业集中度提升。
• 调味品行业未来有望在成本端和需求端双重受益。

速冻食品：期待餐饮好转，行业高景气延续

主要观点

• 随着餐饮复苏，速冻食品行业有望实现高增长。
• B端需求爆发，带动火锅料等产品增长。
• 连锁化率提升，推动行业集中度提高。

关键信息

• 2024年速冻火锅料市场规模约740亿元，预计保持双位数增长。
• 速冻行业集中度提升，头部企业受益明显。
• 零食量贩、即时零售等新兴渠道为行业带来增量。

食品添加剂：成长空间广阔，天然健康为发展趋势

主要观点

• 甜味剂市场持续增长，天然甜味剂成为趋势。
• 植物提取物需求旺盛，行业格局分散但集中度提升。
• 食品添加剂行业具备长期增长潜力。

关键信息

• 甜味剂市场规模增长快，天然代糖需求上升。
• 植物提取物市场集中度提升，头部企业优势明显。
• 2024年全球植物提取物市场规模达422.5亿美元，中国增速显著。

2026年重点关注标的

贵州茅台

• 投资逻辑：积极布局转型，主动控量稳定批价。
• 业绩预测：预计2025/2026/2027年EPS分别为72.33元、78.40元、84.78元。
• 风险提示：经济复苏不及预期、行业竞争加剧。

五粮液

• 投资逻辑：提高分红比例，提振投资者信心。
• 业绩预测：预计2025/2026/2027年EPS分别为6.71元、6.93元、7.61元。
• 风险提示：经济复苏不及预期、行业竞争加剧。

泸州老窖

• 投资逻辑：坚持以价为先，稳定价格体系。
• 业绩预测：预计2025/2026/2027年EPS分别为7.93元、8.23元、8.97元。
• 风险提示：经济复苏不及预期、行业竞争加剧。

山西汾酒

• 投资逻辑：产品矩阵完备，动销表现稳定。
• 业绩预测：预计2025/2026/2027年EPS分别为10.00元、10.55元、11.53元。
• 风险提示：经济复苏不及预期、行业竞争加剧。

水井坊

• 投资逻辑：短期需求承压，中长期具备增长弹性。
• 业绩预测：预计2025/2026/2027年EPS分别为1.02元、1.16元、1.35元。
• 风险提示：经济复苏不及预期、行业竞争加剧。

风险提示

• 高端酒价格大幅下滑
• 原材料价格波动
• 食品安全风险
• 消费恢复不及预期
• 产品升级不及预期