2026-07-14-工银国际-油价施压债市_市场聚焦沃什国会听证会_13页_839kb

ICBC 工银国际固收周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了上周全球固收市场的主要动态，重点关注美债收益率走势、中资美元债发行情况以及在岸市场的政策预期与流动性状况。报告指出，美债收益率连续两周上行，主要受到中东地缘局势紧张推升油价、通胀预期升温以及美债供需失衡的影响。同时，人行对宽松政策保持谨慎态度，市场缺乏明确政策信号，导致国债收益率低位震荡。

主要观点

美债收益率持续上行

• 收益率变化：上周，10年期和2年期美债收益率分别上行8个和7个基点，达到4.56%和4.21%。
• 影响因素：
  • 中东地缘局势紧张推升油价，带动通胀预期升温。
  • 美国财政部发债规模高位，同时高评级债集中发行。
  • 海外买家需求因日央行政策收紧而下降，加剧了供需失衡。
• 沃什听证会：本周沃什将首次参加国会听证会，市场或能从中获取更多关于未来政策走向的线索，特别是通胀、利率路径和美联储改革计划。

在岸市场流动性充裕，政策信号有限

• 流动性状况：人行通过逆回购操作净回笼6165亿人民币，同时投放2000亿人民币，整体流动性较为充裕。
• 国债收益率：3年期国债收益率基本稳定，10年期国债收益率小幅下行至1.74%。
• 通胀数据：6月份通胀数据显示经济面临供强需弱压力，为宽松政策提供了空间，但人行对全面降息、降准仍持谨慎态度。
• 政策预期：二季度货币政策例会措辞强调增强政策前瞻性、灵活性和针对性，未显示明显宽松信号，更多政策信号需等待7月中央政治局会议。

关键信息

离岸人民币债市场发展

• 离岸人民币债发行保持旺盛势头，2026年初以来发行量和存量均创历史新高。
• 发行主体更加多元，债券品种更加丰富，推动构建离岸人民币生态体系。
• 人行行长潘功胜在港宣布一系列支持政策，将离岸人民币流动性、债券抵押回购和期货纳入同一框架，形成“现券—期货—互换—回购”的生态体系。

中资美元债发行情况

• 上周有3笔超过一亿美元的中资美元债新发行，共计17.5亿美元；离岸人民币债新发行约140亿人民币。
• 彭博巴克莱中资美元债总回报指数：下跌0.2%，利差收窄1个基点。
• 高评级指数：下跌0.2%，利差基本持平。
• 高收益指数：持平，利差走阔3个基点。

具体发行信息示例

附录：近期中资新发行美元债券一览

• 中资美元债市场动态：中资美元债总回报指数下跌0.2%，利差收窄1个基点，高收益债利差走阔3个基点。
• 市场参与者：包括中国建设银行、中国工商银行、中国进出口银行、中信银行等多家金融机构。

结论

整体来看，美债收益率因油价上涨和供需失衡而持续上行，市场对美联储政策走向的关注度上升。在岸市场流动性较为充裕，但人行对宽松政策仍持谨慎态度，政策信号有限。离岸人民币债市场快速发展，为人民币国际化提供了支持。中资美元债发行活跃，但收益率表现分化，需密切关注市场变化及政策动向。