6月16日~17日美联储主席国会听证会点评：美联储火力全开，经济复苏长路漫漫-20200618-东吴证券-12页_949kb

美联储国会听证会总结：经济复苏长路漫漫，政策工具持续发力

核心内容

2020年6月16日至17日，美联储主席鲍威尔出席参议院和众议院的视频听证会，就当前货币政策、经济复苏、通胀预期、就业市场和种族问题等方面进行陈述。此次听证会释放出美联储对经济复苏持谨慎乐观态度，同时强调政策工具的灵活运用，以支持市场和经济稳定。

主要观点

1. 经济复苏前景不明，疫情仍是关键变量

• 当前美国经济仍远低于疫情前水平，复苏时间和力度存在高度不确定性。
• 公众信心对经济复苏至关重要，只有在疫情得到有效控制后，经济才可能全面复苏。
• 长期来看，新冠疫情可能对美国经济造成约7.9万亿美元的损失。

2. 美联储采取全方位工具支持市场

• 美联储已推出11项信贷和流动性工具，以稳定金融市场、支持企业与家庭的信贷流动。
• 包括商业票据融资工具、货币市场流动性工具、一级交易商信贷安排（PDCF）等。
• 最新举措为通过二级市场公司信贷工具（SMCCF）直接购买公司债，这是首次在二级市场直接购入公司债。

3. 货币政策保持宽松，但转向宽信用仍需观察

• 美联储将维持利率在零附近，直至经济重回正轨。
• 量化宽松政策主要提振市场风险偏好，但尚未显著带动经济复苏。
• 负利率工具尚未被采用，但未来是否实施仍存在不确定性。

4. 通胀预期逐步回升，但短期仍承压

• 当前消费需求疲弱，物价下滑，导致通胀表现走软。
• 但美联储维持对长期通胀逐步回升的预期，预计随着产出企稳和复苏，通胀将逐渐接近2%的目标。

5. 就业市场面临长期风险

• 长期封锁可能损害劳动力的就业能力，增加永久性失业的风险。
• 非裔美国人、拉丁裔美国人及女性的失业情况更为严重，经济衰退对弱势群体影响更大。

关键信息

美联储政策工具

利率与货币政策

• 美联储将维持利率在零附近，直至经济复苏。
• 没有对收益率曲线控制（YCC）做出决定，但表示可能考虑使用该工具，以控制收益率曲线的一部分。
• 美联储认为当前无需实施YCC，因为收益率曲线仍保持陡峭，倒挂尚未出现。

市场表现

• 美债收益率下跌：10年期国债收益率跌至0.72%，5年期为0.33%，3月期为0.18%。
• 美股下跌：道琼斯工业指数下跌0.17%，标普500指数下跌0.08%。
• 美元走软：美元指数跌至97.0005，未来或继续下挫。
• 黄金下跌：黄金价格跌至1726.95，跌幅为0.11%。
• 市场恐慌情绪明显，显示投资者对经济前景和政策效果存在担忧。

风险提示

1. 疫情管控失策超预期：若疫情再次爆发或控制措施效果不佳，可能进一步拖累经济复苏。
2. 超调超预期：若经济复苏过于迅速，可能导致市场过热，引发政策调整压力。
3. 民粹情绪反弹超预期：社会动荡或种族问题可能对经济和政策产生额外冲击。

总结

美联储在6月16日至17日的国会听证会上重申了对经济复苏的谨慎态度，强调疫情仍是决定复苏进程的关键因素。通过一系列宽松政策和工具，美联储致力于稳定市场、支持企业与家庭，并防止长期失业和财政赤字风险。尽管当前政策以宽货币为主，但向宽信用的转变仍需观察。市场反应显示投资者对经济前景和政策效果存在担忧，未来需密切关注疫情发展、政策工具的进一步实施及全球经济环境的变化。