20160424-国金证券-钢铁行业研究周报_库存低位加速下降_周末钢坯再涨价_12页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容概览

本报告为国金证券发布的钢铁行业研究周报，主要内容包括市场数据、行业观点、投资建议、上市公司动态及投资机会跟踪。整体来看，钢铁行业基本面持续向好，毛利扩张明显，行业具备估值修复空间。同时，行业政策支持力度增强，去产能、国企改革、一带一路等多重因素推动行业未来发展。

主要观点

1. 行业基本面向好

• 钢材社会库存：本周环比下降5.7%，降幅扩大，反映行业需求回暖。
• 钢厂库存：唐山钢坯及钢厂库存大幅下降，行业供需关系持续改善。
• 高炉开工率：全国高炉开工率78.6%，环比上升0.4%；唐山高炉开工率86.3%，环比上升0.5%。
• 钢材价格：螺纹、线材、热轧、冷轧、中板等品种价格持续上涨，周涨幅均超过10%。
• 毛利扩张：五大品种毛利扩大至740元/吨，达到今年高点，其中热轧吨毛利达860元/吨，环比增长47.6%。

2. 钢铁股仍有估值修复空间

• 当前钢铁股PE普遍在6-8倍，年化3-5倍，若继续涨价，弹性空间较大。
• 建议关注两类标的：弹性大的如安阳、新钢、柳钢、本钢、河钢等；业绩稳定的如宝钢、大冶、方大等。

3. 持续推荐玉龙股份

• 转型教育产业：设立20亿并购基金，布局K12及幼教市场，管理层执行力强，预计相关标的较快落地。
• 油气管业务：受益于海外市场先发优势及稳定订单，未来三年业绩复合增速预计在20%-40%。
• 估值：当前PE不到23倍，维持“买入”评级。

4. 行业投资评级

• 行业评级：维持“买入”评级，认为钢铁行业未来6-12个月将跑赢大盘。
• 公司评级：部分公司如方大特钢、安阳钢铁、创兴资源等表现优异，建议重点关注。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：44.94
• 市场优化平均市盈率：17.66
• 国金钢铁指数：1576.80
• 沪深300指数：3174.90
• 上证指数：2959.24
• 深证成指：10151.76
• 中小板综指：10966.00

原料价格

• 进口矿：62% PB粉报66.2美元/吨，环比上涨14.5%。
• 国产矿：555元/吨，环比上涨2.8%。
• 焦炭：790元/吨，环比持平。
• 炼焦煤：670元/吨，环比持平。
• 动力煤：384元/吨，环比持平。
• 废钢：1600元/吨，环比上涨14.3%。

原料库存

• 铁矿石港口库存：9939万吨，环比微增0.3%。
• 钢厂原材料库存：进口矿天数26天，环比上升1天；国产矿库存5天，环比持平。
• 焦炭库存：港口195万吨，环比上升25.8%；焦化厂4万吨，环比下降6.0%。
• 炼焦煤库存：港口179万吨，环比上升22.6%；焦化厂790万吨，环比下降0.6%。
• 动力煤库存：港口913万吨，环比上升8.6%；电厂343万吨，环比下降4.7%。

上市公司动态

• 新钢股份：2015年年报显示营收253.71亿元，同比下降21.62%；净利润6056万元，同比下降85.10%。
• 永兴特钢：2015年营收33.60亿元，同比下降16.39%；净利润2.22亿元，同比下降16.11%。
• 韶钢松山：2015年营收111.45亿元，同比下降42.84%；净利润-25.96亿元，连续两年亏损，股票被实行退市风险警示。
• 沙钢股份：2016年一季报显示营收14.29亿元，同比下降20.85%；净利润401万元，同比增长185.30%。
• 玉龙股份：2016年一季报营收3.33亿元，同比下降53.98%；净利润2727.58万元，同比下降38.53%。公司拟出资1亿元设立全资子公司。

投资机会

• 去产能政策：一行三会发文支持钢铁、煤炭行业去产能，压缩退出落后产能贷款。
• 国企改革：宝钢系重组计划初定，韶钢松山将转向金融；天津拆分渤钢集团等企业，由国资委直接管理。
• 一带一路：河钢收购塞尔维亚斯梅代雷沃钢厂；中泰铁路合作出现变局。
• 核电/军工用钢：中国二重签订核电发电机转子订单；中国首个浮动核电站准备总装，计划建造20座。
• 钢铁电商：钢铁电商数量井喷至200余家，部分平台已实现盈利。
• 钢管行业：住房城乡建设部印发海绵城市专项规划；中俄东线天然气管道关键部分技术方案已确定。

结论

综合来看，钢铁行业基本面持续向好，去产能政策力度超预期，行业毛利扩张，估值修复空间显著。建议投资者关注钢铁板块，尤其是具有高弹性及业绩稳定的公司，如安阳钢铁、新钢股份、宝钢股份等。同时，玉龙股份因转型教育产业及油气管业务稳健增长，被持续推荐。未来，钢铁行业有望在政策支持及市场需求回暖下实现更好的表现。