20160502-国金证券-钢铁行业研究周报_库存低位继续下降_12页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容

• 评级与展望：维持“买入”评级，长期竞争力评级高于行业均值，表明钢铁行业整体具备较强竞争力。
• 市场数据：行业优化平均市盈率50.46，市场优化平均市盈率15.98。国金钢铁指数1537.89，沪深300指数3156.75，上证指数2938.32，深证成指10141.54，中小板综指10990.35。
• 价格与库存：本周钢材社会库存继续下降，降幅达3.7%；唐山钢坯及钢厂库存小幅下降。多数钢价出现周跌幅，但钢厂毛利仍保持在历史高位水平，五大品种毛利约660元/吨。
• 投资建议：钢铁股具备估值修复空间，建议关注弹性较大的公司如新钢、安阳、首钢、柳钢、武钢、河钢，以及业绩稳定的公司如宝钢、大冶、方大。特别推荐玉龙股份，因其转型教育产业及油气管业务增长潜力。

主要观点

1. 钢铁基本面依然向好：

   • 钢材社会库存继续下降，降幅维持在3个点以上。
   • 钢厂高炉开工率小幅回落，但唐山高炉开工率受检修影响大幅下降。
   • 供需关系总体良好，钢材市场行情回暖，预计第二季度钢铁企业经营形势持续向好。

2. 钢铁股估值修复空间：

   • 虽然本周现货价格有所回落，但钢厂毛利仍维持在660元/吨左右，处于历史高位。
   • 多家上市公司吨净利在200-250元之间，对应PE普遍在7-9倍，年化4-6倍，具备估值修复潜力。
   • 若大盘反弹，钢铁股将作为配置首选。

3. 玉龙股份持续看好：

   • 转型教育产业，设立20亿元并购基金，瞄准K12、幼教市场。
   • 管理层执行力强，预计相关标的将较快落地。
   • 传统油气管业务稳健增长，受益海外市场先发优势及持续订单，未来三年业绩复合增速20%-40%。
   • 当前PE不到23倍，维持“买入”评级。

4. 钢铁轻资产转型：

   • 继续关注宝诚股份、永兴特钢、法尔胜等公司，这些公司可能受益于钢铁轻资产转型趋势。

关键信息

• 库存数据：钢材社会库存844万吨，环比降3.2%；唐山钢坯库存环比降6.1%。
• 开工率：全国高炉开工率78.9%，环比升0.4%；唐山高炉开工率82.1%，环比降4.8%。
• 毛利情况：螺纹钢毛利652元/吨，环比降12.3%；热轧吨毛利792元/吨，环比降6.8%。
• 行业动态：
  • 河北严禁违规新建钢铁产能和复产已封停设备，对违规行为采取严厉问责措施。
  • 工信部表示钢铁过剩并非中国独有，已累计淘汰产能9000万吨。
  • 新一轮东北振兴战略出台，提出到2020年在重要领域取得重大成果，再用10年实现全面振兴。
  • 美国钢铁公司对中国钢企发起337调查，可能影响出口。
  • 中俄计划与巴基斯坦签署液化天然气管线协议，利好钢管行业。
  • 上海钢联重大资产重组方案出炉，可能推动钢铁电商发展。

投资机会跟踪

上市公司动态

• 南钢股份：一季度净亏损9182.45万元，营业收入56.65亿元。
• 杭钢股份：一季度净利润1.11亿元，同比扭亏。
• 宝钢股份：一季度净利润15.29亿元，实现扭亏。
• 玉龙股份：股价下跌11.36%，但PE仍低于行业均值，维持“买入”评级。
• 创兴资源：股价上涨10.80%，但PE较高。
• 安阳钢铁：股价上涨3.74%，但一季度仍亏损。
• 新钢股份：股价下跌7.07%，一季度亏损减少。
• 华菱钢铁：一季度净亏损8.15亿元，同比下降。

估值与价格变化一览

行业观点更新

• 钢铁基本面仍向好，供需关系良好，库存低位。
• 钢铁股维持高毛利，仍有估值修复空间。
• 玉龙股份转型教育产业和油气管业务，业绩增长潜力大。
• 河北严禁违规新建钢铁产能，政策力度超预期。
• 新一轮东北振兴战略出台，推动改革与产业升级。
• 美国发起337调查，可能对出口造成影响。
• 中俄计划与巴基斯坦签署液化天然气管线协议，利好钢管需求。
• 上海钢联重组方案出炉，推动钢铁电商发展。
• 必和必拓下调铁矿石产量目标，可能影响供应。

特色数据监测

• 全国高炉开工率：78.9%，环比升0.4%。
• 唐山高炉开工率：82.1%，环比降4.8%。
• 钢材社会库存：844万吨，环比降3.2%。
• 热轧吨毛利：792元/吨，环比降6.8%。
• 铁矿石港口库存：10008万吨，环比增0.7%。
• 焦炭港口库存：235万吨，环比增20.5%。
• 炼焦煤港口库存：179万吨，环比升22.6%。
• 动力煤港口库存：884万吨，环比降3.1%。

估值与价格走势

• 钢价总体回落，但毛利仍保持高位。
• 钢铁股PE普遍在7-9倍，年化4-6倍。
• 钢铁板块周跌幅1.91%，落后上证综指1.2个百分点。
• 部分个股表现分化，如中钢天源、金洲管道、大西洋领涨，创兴资源、安阳钢铁、新钢股份领跌。

评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

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