20221109-开源证券-煤炭开采行业点评报告_Q3基金大幅加仓煤炭股_当前配置价值再凸显_12页_1mb

煤炭行业投资分析总结

核心内容

2022年三季度，煤炭行业受到公募基金显著加仓，基金重仓煤炭市值占比达到 2.24%，季度环比提升 0.81个百分点，超配比例为 0.58个百分点。虽然当前配置比例仍低于行业平均的 3.3%，但配置空间依然存在。

主要观点

• 估值优势明显：煤炭股票的PE估值多数为 4-5倍，处于超跌状态。
• 高股息率吸引：煤炭股票的股息率多数在 10%以上，部分甚至达到 17%，远高于银行长期存款利率。
• 政策支持：2022年11月年度长协价格上调，2023年长协基准价不变，政策明确煤炭的强势地位。
• 需求预期回升：供暖季临近，煤炭需求有望触底反弹，供给端受疫情影响难以宽松，煤价易涨难跌。
• 三季报利空出尽：三季报已全部发布，业绩低于预期的利空因素基本释放完毕。

关键信息

基金持仓情况

• 总市值：公募基金持有煤炭行业总市值为 693.5亿元，环比增加 188.8亿元。
• 重仓股分布：陕西煤业、兖矿能源、广汇能源、中国神华、神火股份等公司持股总市值居前。
• 持仓比例：基金持仓占流通股比重较高的公司包括神火股份（13.63%）、山煤国际（10.78%）、广汇能源（10.40%）等。

基金加仓与减仓情况

• 加仓较多的公司：永泰能源、神火股份、山西焦煤、广汇能源、中煤能源、兖矿能源、平煤股份、华阳股份等。
• 减仓较多的公司：靖远煤电、昊华能源、新集能源、兰花科创、陕西煤业、金能科技、美锦能源、郑州煤电、电投能源等。

子板块表现

• 动力煤板块：基金持有总市值 572.5亿元，环比增加 32.3%。
• 炼焦煤板块：基金持有总市值 110.1亿元，环比增加 79.2%。
• 焦炭板块：基金持有总市值 9.8亿元，环比增加 3.4%。

投资策略推荐

• 海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创。
• 不受年度长协比例提升影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业。
• 能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源（含转债）、电投能源。
• 焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份、淮北矿业（含转债）。
• 高成长标的：广汇能源。

风险提示

• 经济增速下行风险
• 疫情影响风险
• 可再生能源加速替代风险

分析师信息

• 分析师：张绪成
• 邮箱：zhangxucheng@kysec.cn
• 证书编号：S0790520020003

投资评级

• 行业评级：看好（维持）
• 证券评级：买入、增持、中性、减持

法律声明

本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用。本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资决策应结合个人实际情况，不应仅依赖本报告内容。本报告的任何部分不得以任何方式复制、分发或用于其他用途，除非事先获得书面授权。