新能源汽车产业链之电机电控篇_新能源汽车引领电驱动长期发展_19页_1mb

电气设备行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了新能源汽车对电气设备行业，尤其是电驱动系统的影响，强调了电驱动技术在未来车辆驱动中的重要性。报告指出，随着新能源汽车的普及，电驱动系统将成为主流，带动电机、电控等核心部件的市场需求增长。

主要观点

• 电驱动的优势：电驱动具备更高的使用效率、更简洁的构造和更灵活的功率输出，相比内燃机，其功率密度更高，维护成本更低。
• 新能源汽车渗透率提升：预计到2020年，我国新能源汽车产量将达到200万辆，其中新能源乘用车占比73%，专用车14%，客车12%。电驱动产品需求合计310亿元。
• 技术路线多样化：目前永磁同步电机为主流，异步电机在专用车领域应用较多，而直流电机和开关磁阻电机在特定场景下仍有应用。
• 成本构成分析：电驱动系统占整车成本约20%-25%，其中电机和电控成本占比较高，且受原材料价格波动影响较大。
• 市场格局演变：2014-2016年，我国新能源汽车驱动电机装机量增长8倍，但市场集中度仍有提升空间。比亚迪、北汽新能源、宇通客车等整车厂与第三方供应商共同主导市场。

关键信息

电驱动系统发展趋势

• 电驱动系统是新能源汽车的核心部件，其性能直接影响车辆的行驶体验。
• 电机与电控系统在新能源汽车中不可或缺，是三大核心部件之一。
• 随着补贴退坡，市场将更加注重产品性能和成本控制，集中度有望进一步提升。

市场需求预测

• 2020年电驱动需求：预计我国电驱动系统需求规模达到310亿元。
• 2025年渗透率目标：新能源汽车渗透率预计达到20%，带动电驱动市场需求稳定增长。
• 2040年国际趋势：预计全球新能源汽车渗透率提升至35%，成为主流驱动形式。

技术分类与特点

成本结构

• 电驱动系统成本占整车约20%-25%，其中电机和电控成本占比高。
• 电机成本中，硅钢、永磁体等原材料占比约50%，受资源价格影响大。
• 电控成本中，IGBT等核心部件依赖进口，国产化率低，影响成本下降空间。

市场格局

• 2016年市场情况：新能源汽车驱动电机装机量达56.2万台，前10大厂商市场份额约61.8%。
• 主要参与者：包括整车厂（比亚迪、北汽新能源、宇通客车）和第三方供应商（上海电驱动、精进电机等）。
• 合作趋势：整车厂与第三方供应商加强合作，如北汽新能源与大洋电机合资。

投资建议

大洋电机 (002249)

• 公司地位：国内新能源汽车动力总成系统规模最大的独立供应商。
• 业务布局：布局氢燃料电池业务，参股巴拉德，拓展新能源市场。
• 盈利预测：2017-2018年EPS分别为0.26元/股、0.31元/股，对应PE分别为24.9倍、20.9倍。
• 风险提示：新能源汽车产量不及预期，原材料价格大幅上涨。

汇川技术 (300124)

• 公司地位：新能源客车电控龙头，工控自动化产品起家。
• 业务布局：拓展新能源专用车市场，产品线延伸至电机及电驱动总成系统。
• 盈利预测：2017-2018年EPS分别为0.70元/股、0.85元/股，对应PE分别为35.3倍、29.1倍。
• 风险提示：新能源客车产量大幅下降，工控市场竞争加剧。

宏发股份 (600885)

• 公司地位：继电器龙头企业，全球市场市占率第二。
• 业务布局：受益于新能源汽车高压继电器需求增长，同时受益于智能电网建设。
• 盈利预测：2017-2018年EPS分别为1.39元/股、1.68元/股，对应PE分别为29.7倍、24.6倍。
• 风险提示：海外市场需求不振，新能源汽车产量不及预期。

风险提示

• 新能源汽车产量不及预期。
• 原材料价格大幅上涨。
• 海外市场需求不振。
• 工控市场竞争加剧。