20181028-新时代证券-新能源汽车行业报告（总论篇）_电动车春秋_128页_10mb

电动车春秋总结

核心内容

本报告全面分析了新能源汽车行业的发展趋势、产业链结构及核心驱动力，认为新能源汽车将成为未来汽车行业的主流，其市场空间巨大，预计到2040年全球新能源汽车销量将达6000万辆，渗透率提升至55%，市场规模有望达到10万亿元。

主要观点

• 新能源汽车是大势所趋：新能源汽车的发展是技术进步、能源安全、环境保护和产业升级的综合体现，其对传统燃油汽车的替代已成必然趋势。
• 市场驱动将逐步取代政策驱动：虽然目前政策仍起重要作用，但随着补贴退坡，新能源汽车市场将更多依赖消费者需求的启动。
• 产业链结构变化显著：新能源汽车产业链中，整车企业失去动力系统控制权，电池企业成为独立存在，与传统汽车产业链相比，电池竞争格局更优。
• 技术进步是关键：电池技术、正极材料、负极材料、隔膜、电解液等技术持续进步，推动新能源汽车性能提升与成本下降。
• 市场驱动因素包括成本、续航里程和充电便捷性：消费者购车主要关注成本，而续航里程和充电便利性则是核心痛点。
• 造车新势力崛起：新能源汽车市场出现多元化竞争格局，造车新势力在推动市场发展方面发挥重要作用。

关键信息

1. 市场空间预测

• 2025年全球新能源汽车销量预计达1100万辆，渗透率约11%。
• 2040年全球新能源汽车销量预计达6000万辆，渗透率提升至55%。
• 2020年我国新能源汽车销量预计达200万辆，2025年预计达300万辆以上。

2. 产业链分析

• 上游：锂、钴等资源稀缺，企业竞争长期看成本控制，短期看对行业趋势的把握。
• 中游：正极、负极、隔膜、电解液等材料企业需控制成本，进口替代和大客户放量是盈利关键。
• 下游：电池和零部件企业需满足市场需求，电池企业需生产出安全、高能量密度、高品质和低成本的电池。
• 终端：新能源汽车市场竞争激烈，行业集中度有待提升。

3. 核心驱动力

• 政策驱动：各国纷纷出台支持政策，推动新能源汽车发展。
• 技术驱动：电池技术快速迭代，推动新能源汽车产品升级。
• 市场驱动：消费者购车关注成本、续航里程和充电便捷性，市场需求逐步启动。

4. 与传统车产业链比较

• 整车企业失去动力系统控制权，电池成为独立存在。
• 新能源汽车更适合智能化发展趋势，具备更强的智能化潜力。

5. 与手机产业链比较

• 长期看新能源汽车市场规模大于智能手机行业。
• 智能手机竞争格局优于新能源汽车，但新能源汽车有望复制苹果产业链发展模式。

6. 国际车企布局

• 大众、戴姆勒、宝马、丰田、福特、通用等国际车企纷纷布局新能源汽车。
• 2025年全球新能源汽车销量占比目标为15%-25%。

7. 国内车企布局

• 北汽新能源、上汽集团、比亚迪、吉利、长城、江淮等国内主流车企加速布局新能源汽车。
• 2020年我国新能源汽车销量目标达200万辆以上，2025年目标达300万辆以上。

8. 造车新势力发展

• 造车新势力分三类：互联网背景、传统汽车背景、汽车供应链背景。
• 造车新势力在2019年后产销规划多在10万辆以上，推动市场多元化发展。

9. 未来投资建议

• 未来5-10年最具备投资价值的是优质整车、电池和资源企业。
• 消费者购车价格、续航里程和充电便捷性是主要关注点。

10. 风险提示

• 新能源汽车发展不及预期。
• 补贴退坡超预期。

行业发展四个阶段

1. 公共交通领域电气化：以纯电动公交车替代柴油公交车，2020年完成大规模替换。
2. 货物流通领域电气化：推动新能源汽车在物流领域应用，2025年基本完成。
3. 商业运营领域电气化：新能源汽车在出租车、网约车市场推广，2030年基本完成。
4. 私人用车领域电气化：新能源汽车私人用车领域将快速增长，2030年有望带来2亿辆以上的需求。

技术发展趋势

• 动力电池技术：锂离子电池技术迅猛发展，三元材料成为主流。
• 正极材料：高镍三元材料性能优越，成为未来方向。
• 负极材料：硅碳复合材料将成未来发展方向。
• 隔膜：陶瓷涂覆隔膜将成为主流，提升安全性。
• 电解液：中短期看高镍电解液开发是关键，长期看固态电解质将成为趋势。

消费者需求分析

• 消费者购车主要关注价格，续航里程和充电便捷性是核心痛点。
• 2018年A00级车型销量占比下降，A0级以上车型成为主流。
• 500公里是用户可接受续航里程，600公里是替代燃油车的条件。

行业趋势与展望

• 新能源汽车发展将经历政策驱动到市场驱动的转变。
• 未来5-10年，优质整车、电池和资源企业将更具投资价值。
• 新能源汽车将成为智能化汽车的重要载体，推动行业发展。

图表与数据

• 图1：2015-2040年新能源汽车销量及渗透率发展趋势。
• 图2：全球新能源汽车发展历程。
• 图3：我国新能源汽车销量预测。
• 图4：我国新能源汽车未来发展的四个阶段。
• 图5：全球新能源汽车销量。
• 图6：纯电动乘用车销量构成。
• 图7：纯电动乘用车A0级以上以及A级销量占比。
• 图8：插电混动乘用车销量构成。
• 图9：插电混动乘用车B级以上销量占比。
• 图10：全球汽车发展历程。
• 图11：我国新能源汽车发展历程。
• 图12：我国原油及油品合计产量、进口数量。
• 图13：我国原油及油品合计自给率、对外依存度。
• 图14：我国机动车、汽车保有量。
• 图15：截至2017年底汽车保有量超过300万辆的城市。
• 图16：我国乘用车市场占有率。
• 图17：弃水弃风弃光电量。
• 图18：新能源汽车产业链。
• 图19：全球钴资源储量分布。
• 图20：2017年钴矿厂商市场份额。
• 图21：2017年锂盐产能占比结构。
• 图22：2018年锂盐产能占比结构。
• 图23：我国正极材料产量占全球比例。
• 图24：正极材料出货量及增速。
• 图25：三元材料占比呈上升趋势。
• 图26：正极价格走势。
• 图27：2017年我国正极材料出货量市场份额。
• 图28：2018年H1我国正极材料出货量市场份额。
• 图29：2017年我国三元材料出货量市场份额。
• 图30：2018年H1我国三元材料出货量市场份额。
• 图31：负极材料出货量及增速。
• 图32：负极材料出货量占比。
• 图33：负极价格走势。
• 图34：2017年我国负极材料出货量市场份额。
• 图35：2018年H1我国负极材料出货量市场份额。
• 图36：2017年我国人造石墨负极出货量市场份额。
• 图37：2018年H1我国人造石墨负极出货量市场份额。
• 图38：2017年我国天然石墨负极出货量市场份额。
• 图39：2018年H1我国天然石墨负极出货量市场份额。
• 图40：2016年全球隔膜行业竞争格局。
• 图41：2013-2017年我国隔膜国产化率变化趋势。
• 图42：隔膜出货量及增速。
• 图43：隔膜出货量占比。
• 图44：隔膜价格走势。
• 图45：2017年我国隔膜出货量市场份额。
• 图46：2018年H1我国隔膜出货量市场份额。
• 图47：2017年我国干法隔膜出货量市场份额。
• 图48：2018年H1我国干法隔膜出货量市场份额。
• 图49：2017年我国湿法隔膜出货量市场份额。
• 图50：2018年H1我国湿法隔膜出货量市场份额。
• 图51：电解液出货量及增速。
• 图52：电解液出货量占比。
• 图53：电解液价格走势。
• 图54：2017年我国电解液出货量市场份额。
• 图55：2018年H1我国电解液出货量市场份额。
• 图56：2017年我国动力电解液出货量市场份额。
• 图57：2018年H1我国动力电池电解液出货量市场份额。
• 图58：2017年我国电机装机量市场份额。
• 图59：2018年H1我国电机装机量市场份额。
• 图60：2017年我国电控装机量市场份额。
• 图61：2018年H1我国电控装机量市场份额。
• 图62：我国汽车销量及同比增速。
• 图63：2016-2017年全球各国动力电池份额。
• 图64：全球前十大电池厂商销量（GWh）。
• 图65：2018年H1我国动力电池行业集中度大幅提升。
• 图66：我国动力电池企业数量。
• 图67：全球汽车零部件供应商100强全球分布。
• 图68：智能汽车发展目标。
• 图69：智能汽车技术结构与发展愿景。
• 图70：智能手机的发展历程。
• 图71：2018Q2全球智能手机出货量结构。
• 图72：智能手机的技术变革和市场格局变化。
• 图73：苹果和三星智能手机的市场份额。
• 图74：苹果和三星智能手机出货量（百万台）。
• 图75：历代iPhone摄像头模组ASP变化。
• 图76：智能手机的换机周期（月）。
• 图77：AI手机市场份额。
• 图78：苹果iPhone产品线。
• 图79：2007-2017年苹果手机出货量。
• 图80：苹果公司营收及同比增速。
• 图81：苹果公司扣非后归母净利润及同比增速。
• 图82：苹果公司销售毛利率基本维持在35%-40%。
• 图83：苹果公司ROE呈上升趋势。
• 图84：苹果公司与行业营收对比（亿元）。
• 图85：苹果公司与行业归母利润对比（亿元）。
• 图86：苹果公司与鸿海营收对比（亿元）。
• 图87：苹果公司与鸿海归母利润对比（亿元）。
• 图88：苹果公司与大立光营收对比（亿元）。
• 图89：苹果公司与大立光归母利润对比（亿元）。
• 图90：全球智能手机出货量。
• 图91：苹果iPhone产品线。
• 图92：苹果公司销售毛利率基本维持在35%-40%。
• 图93：特斯拉产品线。
• 图94：苹果和特斯拉产品代表。
• 图95：2008-2018年苹果公司研发费用。
• 图96：2009-2018年特斯拉研发费用。
• 图97：2008-2018年苹果公司营业收入。
• 图98：2008-2018年苹果公司扣非归母净利润。
• 图99：2010-2018年特斯拉营业收入。
• 图100：2010-2018年特斯拉扣非归母净利润。
• 图101：2016-2018年特斯拉产量。
• 图102：2016-2018年特斯拉交付量及毛利率。
• 图103：我国新能源汽车未来发展的四个阶段。

表格与数据

• 表1：部分公司货物流通领域电气化计划。
• 表2：国外主要车企新能源汽车规划。
• 表3：国内主要车企新能源汽车规划。
• 表4：造车新势力背景分类。
• 表5：国内部分造车新势力新能源汽车规划。
• 表6：我国新能源汽车产量及动力电池需求预测。
• 表7：不同三元正极材料对钴的需求量。
• 表8：钴供需平衡测算表。
• 表9：2010-2017年世界各国锂产量（万吨金属锂当量）。
• 表10：正极材料性能对比。
• 表11：负极材料性能对比。
• 表12：干湿法工艺对比。
• 表13：动力电池行业主要厂商情况。
• 表14：全球动力电池企业销量排行榜。
• 表15：主要电机电控企业供应关系。
• 表16：全球各国新能源汽车支持政策。
• 表17：全球主要国家新能源汽车市场规划。
• 表18：近年来对行业影响较大的主要法律法规及行业政策。
• 表19：禁售传统能源汽车时间表。
• 表20：各地出台的公交出租电动化政策。
• 表21：国内外汽车厂商停产燃油车计划。
• 表22：新能源乘用车补贴方案对比。
• 表23：新能源客车补贴方案对比。
• 表24：新能源货车和专用车补贴方案对比。
• 表25：加州ZEV政策积分比例要求。
• 表26：新能源乘用车车型积分计算方法。
• 表27：2018-2020年新能源汽车乘用车所需销量测算。
• 表28：弱混/微混至纯电动汽车的对比。
• 表29：比亚迪新能源汽车换代改款频率较快，技术迭代快。
• 表30：三种动力电池优劣势对比。
• 表31：动力锂电池主要性能对比。
• 表32：纯电动汽车电池技术发展路线。
• 表33：提升技术指标的主要措施。
• 表34：磷酸铁锂和三元材料性能。
• 表35：每kg正极所需要的原材料。
• 表36：每KWh电池所需要的原材料。
• 表37：负极材料技术发展方向。
• 表38：不同隔膜的安全使用温度。
• 表39：隔膜技术发展方向。
• 表40：电解液技术发展方向。
• 表41：动力总成假设条件。
• 表42：其他假设条件。
• 表43：纯电动汽车回收期。
• 表44：5年回收期油电平价对应的电池价格。
• 表45：10年回收期油电平价对应的电池价格。
• 表46：5年回收期油电平价对应的电池价格（纯电动汽车5年车龄保值率为15%）。
• 表47：5年回收期油电平价对应的电池价格（纯电动汽车5年车龄保值率为30%）。
• 表48：不包含电池的动力总成价格对比（SNE）。
• 表49：SNE假设条件。
• 表50：5年回收期油电平价对应的电池价格（SNE）。
• 表51：部分省市充电桩补贴政策。
• 表52：传统燃油汽车与纯电动汽车结构对比。
• 表53：新能源汽车三种驱动方式对比。
• 表54：传统汽车、集中式驱动纯电动车和轮毂电机驱动纯电动车驱动系统对比。
• 表55：新能源汽车与燃油汽车主要改变的部分。
• 表56：纯电动汽车与燃油汽车部分零部件价值量对比。
• 表57：部分燃油汽车动力总成供应链策略。
• 表58：部分新能源汽车动力总成供应链策略。
• 表59：整车厂与动力电池厂之间的合作模式。
• 表60：部分整车与电池企业合作情况。
• 表61：我国电机电控供应模式。
• 表62：三种冷却形式对比。
• 表63：传统燃油乘用车空调系统单车价值量。
• 表64：新能源乘用车热管理系统单车价值量。
• 表65：全球汽车零部件配套供应商前十强。
• 表66：纯电动汽车更适合作为智能化的载体。
• 表67：苹果产业链公司收入利润增速。

结论

新能源汽车行业正经历从政策驱动向市场驱动的转变，未来5-10年，优质整车、电池和资源企业将是主要投资方向。随着技术进步、市场需求启动和政策支持，新能源汽车将成为未来汽车行业的重要组成部分，其发展将对全球汽车产业格局产生深远影响。