20240908-天风证券-可转债市场周报_新券上市表现如何看__8页

可转债市场分析总结（2024年9月08日）

核心观点

• 当前转债市场向下空间或已不大，交易性机会存在，结构性修复持续。
• 风险点：中长期若权益继续走弱+临期转债信用风险再度发酵，低价长债底或需平价支撑。

市场表现回顾

• 权益市场：本周万得全A指数周跌幅25%，石油石化、电子、建筑等板块跌幅居前（5.73%-5.19%）。
• 转债市场：中证转债指数周跌幅仅0.05%，抗跌性优于股票；低价中小盘转债修复明显。
• 成交量与估值：转债成交量维持低位，但估值已企稳；均衡溢价率回升。

新券上市情况

• 转债破发：9月6日万凯转债（规模27亿）上市破发至93.7元；中大规模转债上市首日表现弱于往年。
• 结构分化：小规模转债（5亿以下）表现相对强势，大额转债放量需求不足导致跌。

分析师建议与策略

1. 业绩驱动选股：自下而上发掘Q2业绩增长带来的正股弹性转债。
2. 安全边际配置：高YTM偏债型转债风险收益比突出，优选银行、国央企、AAA级。
   • 银行转债具有债底保护和低违约风险。
3. 条款博弈机会：减资、下修等成为退出新时代，但当前市场对条款博弈反应更谨慎。

风险提示

• 条款博弈风险：下修及减资风险待观察。
• 信用风险：临期转债信用风险需警惕。
• 市场情绪依赖性：转债涨势依赖权益或增量资金，如增量资金不足，结构分化加剧。

以上总结基于天风证券固定收益团队报告核心内容，完整解读请点击原文链接。