20220825-华鑫证券-李子园-605337.SH-公司事件点评报告_利润短期承压_下半年望改善_4页_264kb

李子园（605337.SH）公司事件点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了李子园2022年半年报的财务表现及未来发展趋势，指出公司当前利润短期承压，但预计下半年将有所改善。分析师孙山山维持“买入”投资评级，并对公司的经营状况、市场表现及财务指标进行了详细解读。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022H1营收：7.01亿元，同比增长3%。
• 2022H1归母净利润：1.03亿元，同比下降20.1%。
• 2022Q2营收：3.59亿元，同比增长2.73%。
• 2022Q2归母净利润：0.62亿元，同比下降18%。
• 毛利率：2022H1为31.25%，同比下降5.7个百分点；2022Q2为31.16%，同比下降5个百分点。
• 净利率：2022H1为14.71%，同比下降4.3个百分点；2022Q2为17.33%，同比下降4个百分点。
• 经营活动现金流：2022H1为1.71亿元，同比增长61%；2022Q2为0.74亿元，同比增长81%。

2. 市场表现与影响因素

• 疫情影响：公司上半年销售受到疫情拖累，尤其在部分区域和渠道表现不佳。
• 分产品表现：含乳饮料同比增长4%，其他产品同比下降20%。
• 分渠道表现：经销渠道同比增长2%，直销渠道同比下降33%。
• 分区域表现：华东地区营收同比下降7%，华南地区同比增长47%，电子商务同比增长0%，东北和西北地区分别增长20%和34%。

3. 盈利预测与投资评级

• EPS预测：2022-2024年分别为1.21/1.48/1.82元，较前值有所下调。
• PE估值：2022年对应PE为17.8倍，2023年为14.6倍，2024年为11.9倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司新品放量和全国化扩张将推动下半年业绩改善。

关键信息

1. 财务预测指标

2. 主要财务指标

3. 风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情拖累消费
• 新品推广不及预期
• 原材料大幅上涨风险
• 产能投放不及预期
• 产品单一风险

投资建议

报告认为李子园在2022年受疫情影响，短期利润承压，但公司积极采取措施，预计下半年业绩将有所改善。分析师孙山山基于公司新品放量及全国化扩张趋势，维持“买入”投资评级。

分析师介绍

孙山山

• 学历：经济学硕士
• 经验：5年食品饮料卖方研究经验
• 研究方向：全面覆盖食品饮料行业，聚焦饮料子板块，深度研究白酒行业
• 过往经历：曾就职于国信证券、新时代证券、国海证券，2021年11月加入华鑫证券研究所
• 荣誉：2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名、第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名、金麒麟新锐分析师称号

何宇航

• 学历：山东大学法学学士，英国华威大学硕士，法学与经济学双学位
• 研究方向：负责调味品行业研究
• 经验：2年食品饮料卖方研究经验
• 加入时间：2022年1月加入华鑫证券研究所

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：预测个股相对沪深300指数涨幅＞20%
  • 增持：预测个股相对沪深300指数涨幅10%—20%
  • 中性：预测个股相对沪深300指数涨幅-10%—10%
  • 卖出：预测个股相对沪深300指数涨幅＜-10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：预测行业指数相对沪深300指数涨幅＞10%
  • 中性：预测行业指数相对沪深300指数涨幅-10%—10%
  • 回避：预测行业指数相对沪深300指数涨幅＜-10%

免责条款

• 本报告由华鑫证券制作，仅供客户使用。
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结论

李子园在2022年上半年受疫情等因素影响，业绩出现短期下滑，但公司积极应对，预计下半年将有所改善。分析师基于公司产品结构优化、区域扩张及新品推广，维持“买入”投资评级。投资者需关注宏观经济变化、疫情恢复情况及公司新品市场表现等风险因素。