20230825-国元国际控股-成长空间与确定性兼备_海外直营盈利潜力展现_6页_767kb

Performance Overview

名创优品（MNSO）FY23Q4季度业绩表现强劲，营收同比增长40%至325亿元，国内收入增长39%，海外收入增长42%。毛利率提升65个百分点至398%，经调整归母净利润同比增长157%至564亿元，净利率创新高达173%。海外直营模式利润改善显著，本季度环比提升约5个百分点。

国内业务
国内门店季度净增221个，客单价上涨5%，推动单店GMV增长25%。公司拟推进旗舰大店策略，目标2027年国内门店达5000个，负责核心城市门店布局，提升品牌影响力。

海外业务
海外GMV同比增长41%至240亿元，门店数增加11%。直营收入贡献增长85%，利润率改善，本季度利润环比提升约5个百分点。2023年海外展店目标维持在350至450个，北美和欧洲地区恢复显著。

未来展望
公司维持买入评级，目标价2880美元，对应目标价升幅271%。预测FY24至FY26年营收复合增长321%至186%，Non-IFRS净利润年增长率230%至223%。管理层强调成本控制和品类聚焦，进一步优化毛利率和海外扩张潜力。

风险提示
潜在风险包括市场竞争加剧、拓店进度延误、以及国际关系影响。

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