20220220-招商期货-股指期货周度报告_市场持续反弹_短期测试压力_11页_1mb

策略报告总结（2022年2月20日）

核心内容概述

本报告分析了2022年2月14日至2月18日期间A股市场的表现及未来走势，重点围绕股指期货、市场流动性、技术分析及投资策略等方面展开。报告指出，市场整体呈现反弹趋势，但受成交量萎缩影响，反弹高度受限。同时，地缘政治风险（如俄乌局势）及国内疫情形势对市场情绪产生一定影响。

主要观点

市场表现

• 本周市场以分化为主，价值因子显著强于成长因子。
• 科创50、创业板指、深证成指、沪深300指数等均出现不同程度的上涨。
• 市场整体成交量下降，表明市场人气涣散，信心恢复仍需时间。

市场波动与基差

• 海外市场波动率上升，VIX指数震荡上扬至27.75。
• A股三大股指期货波动率涨跌互现，IH波动率收窄，IF与IC小幅上扬。
• 三大股指期货主力合约基差保持较高运行效率，近月合约逐步转为贴水，次月合约中仅IH维持升水，显示市场对IH的预期较为积极。

估值水平

• 上证50指数PE为11.15，处于历史77.15分位水平。
• 沪深300指数PE为13.42，处于历史69.73分位水平。
• 中证500指数PE为19.09，处于历史3.91分位水平。
• 估值修复主要源于年前超跌，但市场信心仍不足。

流动性分析

• 央行在春节后第二周进行7天逆回购操作，金额缩减至100亿元/日，同时超额续作MLF，实现净回笼1,500亿元。
• SHIBOR利率短升长降，隔夜利率上升，而1个月及更长期限利率下降，表明短期资金紧张，长期资金相对宽松。
• 陆股通资金方面，沪股通净流入，深股通净流出，延续“沪强深弱”的格局。

限售股解禁

• 下周将有50家公司合计86亿股限售股解禁，解禁市值达785亿元，短期供应压力环比大幅降低。

关键信息

• 市场情绪：受俄乌局势影响，避险情绪升温，贵金属受追捧，海外权益市场承压。
• 成交情况：市场成交量震荡回落，日均成交额降至0.84万亿元，市场人气较弱。
• 指数比值：上证50与中证500指数比值维持在0.4364-0.4764区间震荡，后市需关注突破情况。
• 操作建议：暂无单边策略，建议配置多IH、空IC的跨品种套利策略。
• 风险提示：国内疫情传播及俄乌局势恶化可能对市场产生负面影响。

技术分析

• 上证50指数：以去年低位为依托震荡，关注60日均线压力及震荡区间下沿支撑。
• 沪深300指数：跌破去年低位后转为压力位，支撑区间在4200-4500，压力位在20日均线与去年低位之间。
• 中证500指数：自去年3月11日起的上升趋势线被有效跌破，进入6560-6900的支撑区间，需关注是否再创新低。

投资策略

1. 单边策略：暂无。
2. 套利策略：建议配置多IH、空IC的跨品种套利策略。

作者信息

• 于虎山：大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士，具有11年期货从业经验，熟悉交易策略与量化交易，具备期货从业资格证（F0272480）及期货投资咨询资格证（Z0002746）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及C3以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性与完整性。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 投资者应审慎评估风险，自主作出投资决策，不构成投资建议。
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