20250819-东吴证券-九丰能源-605090.SH-2025中报点评_单二季度扣非同增5_布局拓展全产业链_3页_460kb

九丰能源(605090)2025年中报点评总结

业绩概况

九丰能源2025年上半年实现营业收入104.28亿元，同比下降7.45%；归母净利润8.61亿元，同比下降22.17%；扣非归母净利润8.11亿元，同比增长2.92%。其中，2025年第二季度单季度扣非归母净利润同比增长5.1%。业绩下滑主要由2024年同期资产处置收益贡献较大所致；扣除非经常性收益后，业绩保持稳定增长。

财务表现分析

• 毛利率：2025年上半年毛利率达9.73%，较上年同期有所提升，显示出成本控制和产品结构优化的效果。
• 经营活动现金流：上半年经营性活动现金流净额为7.26亿元，同比下降40.48%，主要由上年同期销售结算跨期及本期部分应收账款回收延迟导致；但整体运营状况稳定。
• 盈利预测：研究机构维持公司2025-2027年归母净利润预测，分别为15.60亿元（-7.5% YoY）、18.0亿元（+15.7% YoY）、21.3亿元（+18.5% YoY），当前估值PE为12-11-9倍，维持“买入”评级，目标价与公司发展前景相符。

业务亮点

• 清洁能源布局：
  • LNG业务：与国际能源供应商合作稳定海气采购，境内LNG产量超额完成计划；工业与交通燃料市场积极推进招商引资。
  • LPG业务：原料气销量同比增长106%，重点拓展山东、菲律宾、越南市场，推动盈利能力提升。
• 特种气体与能源服务：
  • 完成泸州精氦项目，氦气产能提升至150万方/年；推进海南商业航天特燃配套项目，涉及高端特种气体业务。
  • 能源物流板块稳定运营，特大型LPG船舶利用率高。

股东回报与资本运作

• 按照“十四五”分红规划，公司2025年上半年拟派发现金红利2.66亿元（含税），并在2025年4月启动股份回购用于注销，显示出对股东价值的重视。

投资建议与风险提示

• 投资评级：东吴证券维持“买入”建议，认为公司在清洁能源及能源服务领域成长性高，但需关注气价波动、需求不及预期及项目投产节奏风险。
• 估值逻辑：基于业绩稳健性与成长潜力，当前PE较低，但需动态跟踪毛利率与项目落地情况。

以上内容根据东吴证券研报整理，所有数据及观点均来自公开信息与研究机构预测，供参考。