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宝丰能源2021年中报业绩预告总结

核心内容概述

宝丰能源2021年上半年业绩表现强劲，预计实现归母净利润36.00-38.00亿元，同比增长72.08%-81.64%。扣除非经常性损益的净利润为37.45-39.45亿元，同比增长81.18%-90.86%。二季度归母净利润环比提升8.3%-19.9%，扣非净利润环比提升8%-19.2%。整体来看，公司业绩增长主要得益于主营产品价格企稳反弹以及多个项目即将投产。

主要观点

1.1 公司主营产品价格企稳反弹

• 焦炭：二季度焦炭价格稳步上涨，3月底至6月底平均价格上涨约10%，对公司上半年利润形成显著支撑。
• 聚烯烃：产品价格呈现先涨后跌态势，但6月初止跌企稳，聚丙烯和聚乙烯期货价格分别反弹约7%和9%，推动公司业绩增长。
• 成本控制：公司通过自产原料煤和甲醇，有效降低了成本上涨的影响。红四煤矿投产后，焦炭单吨生产成本有望下降10%以上。

1.2 项目相继落地扩大公司领先优势

• 宁东三期项目：50万吨/年煤制烯烃与50万吨C2-C5综合利用制烯烃项目预计2022年投产。
• 内蒙古项目：4×100万吨/年煤制烯烃示范项目稳步推进，其中260万吨/年项目已获核准，140万吨项目纳入规划，预计如期推进。
• 项目优势：内蒙古项目在原料供应、人工成本和工艺技术方面具有明显优势，将进一步巩固公司行业地位。

1.3 碳中和布局打开未来成长空间

• 绿氢项目：公司积极布局碳中和战略，启动一体化太阳能电解制氢储能及综合应用示范项目，该项目为全球最大单厂规模和单台产能的电解水制氢项目。
• 成本优化：目前制氢综合成本约1.34元/标方，未来有望通过提高转化率和降低发电成本，将绿氢成本控制在0.7元/标方，接近化石能源制氢成本。
• 成长潜力：绿氢项目的推进将助力公司实现低碳转型，拓展新能源领域发展空间。

关键信息

• 业绩预测：2021-2023年公司归母净利润预计分别为59.84亿元、79.6亿元、107.72亿元，每股收益分别为0.82元、1.09元、1.47元。
• 合理股价：根据相对估值与绝对估值法，公司合理股价区间为18.04-19.18元，当前股价被低估。
• 投资建议：维持“买入”评级，基于公司项目落地预期和行业长期向好趋势。

化工板块市场行情

3.1 板块表现

• 基础化工板块：本周上涨1.7%，上证综合指数上涨1.1%，板块领先0.6个百分点。
• 子板块表现：
  • 涨幅居前：氟化工（19.7%）、纯碱（19.1%）、磷肥及磷化工（13%）、钾肥（10%）、氮肥（5.5%）。
  • 跌幅居前：锂电化学品（-6%）、其他塑料制品（-3%）、电子化学品（-2.7%）、日用化学品（-2%）、改性塑料（-1.8%）。

3.2 个股涨跌幅

• 领涨个股：永和股份（+61%）、沧州大化（+41%）、云天化（+28%）、金石资源（+27%）、嘉澳环保（+26%）。
• 领跌个股：科恒股份（-17.67%）、星源材质（-15.59%）、上海天洋（-15.47%）、康达新材（-14.34%）、天赐材料（-13.05%）。

重点化工产品价格及价差走势

• 聚氨酯系列产品：纯MDI价格持续上涨，市场采购刚需情绪主导，预计短期继续上涨。
• PTA-涤纶长丝产业链：PTA价格先涨后跌，受成本端支撑，市场或将僵持调整。
• 氯碱（PVC/烧碱）：PVC市场因成本支撑上涨，烧碱价格亦有所波动。
• 化肥：尿素价格受印度招标影响上涨，但存在政策风险。
• 农药：草甘膦价格上调，市场供应格局稳定，价格有望高位运行。
• 橡胶：天然橡胶价格小幅整理，短期持稳，中长期仍维持看涨预期。
• 纯碱：市场因供应减少和玻璃需求支撑，价格继续走高。
• 钛白粉：市场走势偏弱，供应端收紧，但需求未明显增加，短期弱势延续。
• 其他产品：甲醇、醋酸、烧碱、液氯等产品价格波动较大，需关注市场动态。

风险提示

• 国际油价波动：可能影响化工品成本。
• 全球疫情反复：对下游需求造成不确定性。
• 贸易政策变化：可能影响出口和原材料供应。

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 分析师：曹旭特
• 投资逻辑：公司业绩增长显著，项目落地预期强，碳中和布局前景广阔，合理股价区间为18.04-19.18元，当前股价被低估。

行业评级体系

市场基准指数：沪深300指数

公司评级体系