20160405-华融证券-保险业周报_保险资管的四个发展突破口_12页_511kb

保险业周报总结（2016.03.28-2016.04.01）

核心内容

本周保险业周报主要围绕行业动态、公司动态、行情回顾、投资策略、风险提示等方面进行分析，总结了2015年保险资产管理行业的发展趋势及上市险企的经营状况。

主要观点

1. 保险资管行业发展方向

• 丰富资管产品：推动产品多样化，增强主动投资能力。
• 增加另类投资：拓展投资渠道，实现多元化资产配置。
• 拓展第三方业务：参与大资管市场竞争，提升市场影响力。
• 创新境外投资模式：推进全球化配置，提升国际竞争力。

2. 行业整体表现

• 2015年保险行业利润预计达到2823.6亿元，同比增长38%，创历史新高。
• 四家上市险企的年度业绩已全部公布，整体表现稳健，投资风格以绝对收益为目标，收益率均创近年新高。

3. 寿险业务转型

• 寿险保费增速有所下滑，但产品渠道结构明显改善，个险新单占比提升，十年期及以上期限保费比重增加。
• 险企更加注重负债端的投资管理能力和市场化运作能力。

4. 财险业务表现

• 车险费改实施后，车险渠道竞争加剧，平安保持综合成本率稳定，太保综合成本率明显下降，实现财险承保盈利。

关键信息

1. 行业数据

• 保险资管市场规模：管理资产规模超过14万亿元（含2.43万亿业外资产）。
• 市场主体构成：包括21家综合性保险资管公司、10多家专业性机构、11家香港子公司、6家养老基金管理公司、2家私募股权投资公司、1家财富管理公司。
• 境外投资管理人：威灵顿、高盛、瑞银集团、景顺和罗素等已成为保险资金境外投资管理人。

2. 公司动态

• 新华保险：2015年归母净利增长34%，加权平均净资产收益率达16.2%。未来以寿险业务为主，发展保障型产品。
• 五家上市险企增员：2015年末寿险营销员总数达273.17万人，同比增长34.29%。
• 中再保险：2015年总保费收入达804.34亿元，同比增长9.1%。投资收益率达8.48%，市场份额保持领先。
• 精算假设变更：四家上市险企因精算假设调整，合计减少税前利润420.05亿元，其中中国平安影响最大，减少231.75亿元。

3. 行情回顾

• 上周（3月28日-4月1日）保险行业指数（中信）下跌0.22%，沪深300指数上涨0.75%，保险指数跑输沪深300约0.98个百分点。
• 多家上市险企在周内表现优于保险指数，其中中国平安、新华保险等公司有超额收益。

4. 投资建议

• 保险行业具备投资可靠性，未来应关注险企的负债端管理能力和市场化运作水平。
• 维持行业“看好”评级，认为其在估值、政策预期和保费增长基本面方面均具备优势。

风险提示

• 宏观经济下行压力：可能影响保险行业盈利能力。
• 系统性风险：需警惕整体金融市场波动对保险资产的影响。
• 债券投资收益不振：可能影响保险资金的收益表现。
• 创新类投资风险：如另类投资、境外投资等，存在不确定性。
• 新政落地晚于预期：可能对行业政策环境产生不利影响。

投资评级定义

总结

保险资管行业在2015年展现出较强的业务拓展能力和市场影响力，未来将从产品创新、另类投资、第三方业务及全球化配置四个方面寻求突破。上市险企在2015年实现了利润增长，尽管寿险保费增速放缓，但产品结构优化和投资收益提升增强了行业整体竞争力。尽管面临宏观经济、系统性风险和创新投资等挑战，保险行业仍被看好，建议关注其负债端管理能力和市场运作效率。