20180305-国金证券-中美贸易专题报告_潜在贸易战对行业影响几何__12页_1mb

中美贸易潜在风险与影响分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了特朗普政府实施的贸易保护政策对中美贸易关系的影响，评估了中美贸易战的潜在风险及其对相关行业和上市公司的影响，并通过历史案例（如1995年日美汽车贸易战）总结了贸易战的演化规律和应对策略。

主要观点

1. 特朗普的贸易保护政策及其目的

• 主要目标：重振美国制造业、扭转贸易逆差、增加中期选举的政治筹码。
• 政策手段：对太阳能板、大型洗衣机、钢铁和铝产品等征收高额关税，启动多项“反倾销和反补贴”调查。
• 时间线：自2017年起，特朗普政府持续对中国实施贸易限制措施，引发市场对中美贸易战的担忧。

2. 中美贸易不平衡问题

• 美国对华出口：主要集中在民用飞机、大豆、乘用车等高端和农产品领域。
• 中国对美出口：以机电产品、家具玩具、纺织品等劳动密集型产品为主。
• 2017年数据：中国对美顺差达3752.3亿美元，为历史新高。

3. 美国贸易保护潜在领域

• 重点行业：机电产品、家具玩具、纺织品、金属制品、塑料和橡胶制品等是中国对美出口优势产业，也是美国“反倾销和反补贴”调查的重点。
• 调查数量：特朗普上任以来，美国共进行80次“反倾销和反补贴”调查，其中40次针对中国（占比50%）。

4. 历史案例：日美汽车贸易战

• 背景：1995年因长期贸易不平衡，美国对日本汽车加征高关税，引发贸易战。
• 应对方式：日本通过削减进口配额、上诉世贸组织、开放市场等方式回应。
• 结果：双方于1995年6月达成协议，贸易战得以缓解。
• 启示：
  • 长期贸易不平衡是贸易战的重要诱因；
  • 关税等贸易限制政策是贸易战的主要手段；
  • 好友磋商与谈判是解决贸易战的有效方式。

5. 中美贸易战可能带来的行业影响

• 出口产业受损：中国机电产品、金属制品、文体用品等优势出口产业可能面临出口下滑。
• 进口替代产业受益：如中国本土的农产品（大豆等）因美国限制进口而受益。
• 上市公司影响：A股中海外收入占比高的行业（如电子、机械设备、化工、汽车、家具玩具）可能受冲击。

关键信息

• 贸易战影响：对双方优势出口产业链造成负面影响，同时可能推动进口替代产业的发展。
• 风险提示：
  • 中美贸易战风险上升；
  • 海外黑天鹅事件（如政治风险、主权评级下调）；
  • 政策监管（如金融去杠杆）。
• 应对策略：中国可能采取对美出口限制作为反制措施，同时需权衡进口替代带来的国内通胀压力。

行业影响分析

4.1 利空优势出口产业链，利好进口替代产业链

• 出口受损行业：机电产品、金属制品、文体用品等。
• 进口替代受益行业：农产品（如大豆）等。
• 国内政策考量：需考虑进口减少对国内价格和通胀的影响。

4.2 上市公司层面影响

• A股市场：电子、机械设备、化工、汽车、家具玩具等行业依赖美国市场，可能受到贸易战冲击。
• 建议关注：这些行业中的上市公司需警惕出口下降带来的业绩影响。

结论

特朗普政府的贸易保护政策已显著升级，中美贸易紧张局势加剧。中国对美出口优势产业可能成为美国贸易限制的重点对象，而中国本土的进口替代产业或从中受益。历史经验表明，贸易战往往由长期贸易不平衡引发，最终需通过磋商与谈判解决。报告提醒投资者关注贸易战带来的行业波动及海外政治经济风险。