20240421-国元证券-紫燕食品-603057.SH-紫燕食品2023年报及2024一季报点评_盈利能力提升_期待单店修复_3页_1mb

紫燕食品2023年报及2024一季报总结

主要经营业绩

• 2023全年：总营收同比下降14.6%，归母净利润增长4946%，扣非归母净利润增长5326%。
• 2024年第一季度：总营收同比下降80%，归母净利润增长2087%，扣非归母净利润增长1389%，一季度收入降幅较Q4收窄。

单店及产品结构变化

• 门店扩张：截至2023年底，门店6205家，其中加盟店为主，全年净增510家。
• 单店收入：23年加盟店平均单店收入4940万元，同比降11%，暂时承压。
• 产品结构：Q1鲜货收入下降1096%，但同比降幅环比收窄；预包装产品收入增长644%。

成本与费用情况

• 盈利能力：原材料价格回落及供应链优化带动毛利率提升，Q1净利率达7.7%，同比改善显著。
• 销售费用：Q1销售费用率5.2%，同比上升，主要因广告投入及人员增加。

投资建议与风险提示

• 评级：维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润增速分别为1839%、1602%、1273%。
• 估值：对应PE分别为24、18、16倍。
• 风险：食品安全、原材料上涨、单店修复不及预期。

关键数据提示

• 2023年华东地区营收占比70%，同比降幅达54.3%。
• 公司债务结构及财务比率保持稳定，偿债及营运能力良好。