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白糖周报总结（2021年5月16日）

核心内容概述

本周白糖市场呈现降温回吐态势，郑糖价格先涨后跌，整体自高位回落。短期基本面未发生显著变化，库存压力依然存在，远期则有减产预期，市场热度下降后，糖价将进入整理巩固阶段。外盘原糖价格回撤幅度更大，但基本面未变，巴西减产预期与印度疫情仍对市场构成影响，短期价格正在寻找支撑。

主要观点

短期观点

• 观望为宜：短期糖价可能继续回撤，需关注10日均线支撑，特别是5600附近的支撑有效性。

中期观点

• 回撤做多为宜：中期市场可能呈现震荡整理，建议在价格回撤时逢低布局多单。

长期观点

• 1月回撤补充多单：长期来看，1月价格回撤可能是较好的建仓机会。

关键信息

国内情况

1. 21/22榨季减产预期：

   • 内蒙核心产区减产超过50%。
   • 河北和内蒙南部地区减产20%-40%。

2. 国内供需数据（20/21制糖年）：

   • 全国糖料种植面积2082万亩，预计产糖量1050万吨，销糖量495.57万吨，销糖率47.02%。
   • 甘蔗糖合计：产糖量899万吨，销糖量388.07万吨，销糖率43.09%。
   • 云南产糖量220万吨，销糖量71.30万吨，销糖率34.19%。
   • 甜菜糖合计：产糖量151万吨，销糖量107.50万吨，销糖率70.14%。

3. 现货价格：

   • 柳州：5710元/吨，周涨150元，基差-136元。
   • 南宁：5670元/吨，周涨110元，基差-176元。
   • 昆明：5565元/吨，周涨155元，基差-281元。
   • 日照：5815元/吨，周涨105元，基差-31元。

4. 价差数据：

   • 1-5价差：281元，变化+19元。
   • 5-9价差：-100元，变化-5元。
   • 9-1价差：-181元，变化-14元（☆为关注重点）。

5. 仓单数据：

   • 郑糖仓单：39297张，增减+4502张，有效预报+682张，合计-234张。

6. 进口利润：

   • 巴西：升贴水0.20美分/磅，配额内价格4308.21元/吨，配额外价格5512.88元/吨，与日照价差+302.12元，与柳州价差+247.12元。
   • 泰国：升贴水1.95美分/磅，配额内价格4418.64元/吨，配额外价格5656.92元/吨，与日照价差+158.08元，与柳州价差+103.08元。

国际影响因素

巴西情况

• 压榨量：4月下半月压榨甘蔗2959.4万吨，同比下降22.51%；产糖151.5万吨，同比下降25.49%；制糖比44.54%。
• 糖醇比变化：糖醇比下降，可能影响糖价走势。
• 雷亚尔走势：巴西雷亚尔波动可能影响糖价。

印度情况

• 出口合同：已签订500万吨糖出口合同，已发运430万吨，或于6月提前完成出口目标。
• 疫情干扰：印度疫情仍对市场造成干扰，出口政策动向值得关注。

古巴情况

• 产量减少：古巴糖产量料大幅减少，仅略高于圆顶水平的三分之二，为一个多世纪以来最低水平。
• 出口协议：古巴每年向中国出口约40万吨糖，即使产量勉强达到90万吨，仍将是历史最低水平。

技术分析

• 郑糖走势：价格冲高回落，短期10日均线支撑暂时有效，需关注5600附近支撑的有效性。
• 外盘原糖：出现顶背离，短期可能回撤至30日均线一带，关注16.73美分附近支撑。
• 基差分析：1月基差为-136元，5月为-176元，9月为-281元，显示现货价格相对期货价格偏弱。

图表回顾

• 图1：郑糖价格走势图
• 图2：白糖跨期价差
• 图3：主产区现货价格
• 图4：白糖1月基差
• 图5：白糖5月基差
• 图6：白糖9月基差
• 图7：内外盘价格对照
• 图8：白糖仓单及有效预报
• 图9：CFTC非商业持仓
• 图10：国内月度产销数据统计
• 图11：月度销量季节性变化
• 图12：食糖月度工业库存
• 图13：中国历年月度进口量
• 图14：泰国出口缅甸精制糖数量
• 图15：泰国出口中国台湾精制糖数量
• 图16：中国饮料月产量
• 图17：巴西中南部压榨进度
• 图18：巴西中南部糖醇比变化
• 图19：巴西雷亚尔走势（注：图19重复，应为巴西雷亚尔和泰国出口数据）

风险提示与免责申明

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