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白糖市场分析报告（2025年05月04日）

核心内容概览

本报告分析了2025年5月白糖市场的运行情况，指出当前市场整体偏弱运行，主要受国际供需变化和国内政策影响。国际原糖价格下跌，国内郑糖跟随原糖震荡下行，呈现“内强外弱”的格局。同时，报告对下周市场走势进行了展望，并提供了相应的操作建议。

市场回顾

国际市场

• 美元指数：100.04（前值99.58），美元走强对糖价形成压力。
• 美元兑巴西雷亚尔：5.64（前值5.68），巴西雷亚尔贬值对糖价有负面影响。
• 国际原油价格：WTI原油价格58.38美元/桶（-7.58%），油价下跌对糖价形成拖累。
• 纽约原糖价格：17.27美分/磅（-4.90%），原糖价格下跌。
• 基金持仓变化：基金多单减少4081手，空单增加7251手，净多单减少11332手至34530手，显示市场看空情绪增强。

国内市场

• 广西集团现货报价：6190元/吨，环比持平。
• 郑糖主力价格：5887元/吨，环比下跌87元/吨。
• 基差走势：主力合约基差走高，显示现货价格相对期货合约更具支撑。
• 国内产量：截至3月底，24/25榨季国内产糖1075万吨，同比增加117万吨。
• CAOC预测：24/25榨季国内产量1100万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨。
• 进口情况：24/25榨季累计进口161万吨，同比减少145万吨。
• 郑糖仓单：截至上周末，仓单为28750张，显示市场交割意愿偏弱。

市场展望

国际市场

• 趋势偏弱：24/25榨季巴西产量略增，印度产量大幅下降，整体供应偏紧，但市场预期偏空。
• 巴西生产节奏：压榨进度同比略有加快，对糖价形成压力。
• 印度产业政策：政策不确定性仍为市场关注焦点。
• 关注点：巴西生产和出口节奏、印度政策变化。

国内市场

• 内强外弱格局延续：国内维持增产和成本下降预期，糖浆和预拌粉进口政策收紧，推动国内价格向配额外进口成本靠拢。
• 郑糖走势：跟随原糖震荡下行，围绕进口节奏交易。
• 进口情况：1-3月常规及糖浆、预拌粉进口同比大幅下降。
• 广西干旱影响：威胁25/26榨季产量，加剧国内供应不确定性。
• 二季度关注点：内外价差收窄机会。

关键数据汇总

操作建议

• 国际市场：偏弱运行，建议谨慎对待，关注巴西和印度的生产与出口动态。
• 国内市场：内强外弱格局持续，建议关注进口节奏及内外价差收窄机会。
• 风险提示：宏观环境、主产国汇率波动、印度产业政策调整、国内进口政策变化。

风险提示

• 宏观环境：地缘政治、经济数据、货币政策等可能影响市场情绪。
• 主产国汇率：巴西雷亚尔和印度卢比走势对糖价有直接影响。
• 印度产业政策：政策变化可能影响出口和产量。
• 国内进口政策：政策收紧可能推动国内价格上行。

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