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白糖：关注进口节奏

一、核心内容

本报告聚焦于2024年白糖市场，重点分析国际市场与国内市场的价格走势、供需变化及操作建议。整体趋势显示，国际市场原糖价格偏弱运行，国内市场则受进口节奏影响较大，基差修复成为关注焦点。

二、主要观点

1. 国际市场回顾

• 价格表现：纽约原糖价格下跌2.76%，至18.67美分/磅；美元指数上涨，对巴西雷亚尔和印度卢比升值，影响糖价。
• 供需变化：
  • 巴西中南部24/25榨季累计产糖1420万吨，同比增加15.7%。
  • 印度23/24榨季产糖3167万吨，同比减少60万吨。
  • 泰国23/24榨季产糖877万吨，同比减少230万吨。
• 持仓变化：CFTC报告显示，基金净多单减少3774手至35248手，显示市场情绪偏空。

2. 国内市场回顾

• 价格与基差：广西集团现货报价6420元/吨，环比下跌10元/吨；郑糖主力报6122元/吨，环比下跌40元/吨；主力合约基差略微走高。
• 供需预期：
  • 23/24榨季国内食糖产量预计996万吨，消费量1570万吨，进口量500万吨。
  • 24/25榨季国内产量预计1100万吨，消费量1580万吨，进口量仍为500万吨。
• 库存与成本：国内工业库存偏低，为现货价格提供支撑；进口成本边际下移，进口节奏影响基差。

3. 下周市场展望

• 国际市场：原糖偏弱运行，关注巴西压榨进度及印度产业政策。
• 国内市场：郑糖走势跟随原糖，关注高基差修复机会；进口节奏仍是影响基差的关键因素。

三、关键信息

1. 宏观环境

• 美元指数：104.37（前值104.10），显示美元走强。
• 原油价格：WTI原油价格下跌4.36%，至78.6美元/桶，对糖价形成压制。

2. 主要国家产量与库存

3. 中国产销数据

• 产量：23/24榨季累计产量996万吨，同比增加99万吨。
• 销量：累计销量738万吨，销糖率74.11%。
• 进口：2024年6月进口3万吨，23/24榨季累计进口316万吨。

4. 风险提示

• 宏观环境不确定性。
• 主产国汇率波动。
• 印度产业政策变化。
• 国内进口政策调整。

四、操作建议

• 国际市场：短期原糖价格偏弱，关注巴西压榨进度和印度政策动向。
• 国内市场：进口节奏是影响基差的关键，关注高基差修复机会；郑糖走势跟随原糖，建议关注趋势与节奏的结合。

五、数据图表说明

• 图1-6：展示美元指数、原油价格、汇率走势等宏观数据。
• 图7-12：反映白糖价格、基差、仓单及持仓变化。
• 图13-14：展示CFTC持仓报告。
• 图15-26：提供全球及中国供需、产销、进口数据对比。

六、免责声明

本报告基于公开信息整理，不构成具体投资建议，亦不保证信息的准确性和完整性。投资者应根据自身风险承受能力进行决策，市场有风险，投资需谨慎。