20240401-建信期货-橡胶月报_12页_4mb

• 研究人员信息:
  • 李捷（原油燃料油）
  • 任俊弛（PTA、MEG）
  • 彭浩洲（尿素）
  • 彭婧霖（甲醇、聚烯烃）
  • 吴奕轩（纯碱、玻璃、橡胶）

市场行情回顾

• 3月沪胶价格：先涨后跌，主力合约RU2405上涨378%至14420元/吨。
  • 上半月上涨主因：国内产区停产 + 海外新胶供应有限 + 原料价格上涨。
  • 下半月回落主因：原料持续拉涨 → 下游利润压缩 → 需求减弱。

供需分析

• 供应端：

  • 国内：云南已开割，海南预计清明后开割；西双版纳试割初期原料产量少，需关注降雨情况。
  • 海外：泰国胶树长势良好，新胶上量有限；越南、印度尼西亚、马来西亚产量受气候影响。
  • 进口：1-2月中国天然橡胶进口同比下滑18.72%，主因高基数效应 + 内外盘倒挂抑制进口。
  • 青岛库存：截至3月22日，青岛地区天然橡胶库存环比下降8.4%。

• 需求端：

  • 轮胎开工率：山东全钢胎开工率69.9%，半钢胎79.65%，下游需求以消耗库存为主。
  • 汽车销量：2月汽车产销同比减少，重卡销量环比大幅下滑。

原料与价格

• 原料价格：国内云南、海南产区橡胶原料价格维持高位，泰国原料价格环比大幅上涨。
• 进口胶种：烟片胶进口量同比跌幅明显，主因高价及内外倒挂。

库存与下游需求

• 青岛库存：3月环比下降，反映供应端压力暂未完全缓解。
• 轮胎需求：出口表现强劲，但国内需求疲软，开工率推高可能受成本增加影响。

行情展望

• 4月预测：沪胶价格将震荡偏弱运行，关注全球产区天气、国内宏观政策及商品联动情况。
• 供应压力：随着国内产区全面开割，供应逐步恢复，成本支撑趋弱。

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• 本报告仅供专业投资者参考，不对操作构成直接建议，相关风险自行承担。