20210412-万联证券-爱尔眼科-300015.SZ-点评报告_定增助力_新十年_发展_最强_股权激励彰显信心_4页_1mb

爱尔眼科（300015）点评报告总结

核心内容概述

爱尔眼科于2021年4月8日发布了限制性股票激励计划，同时于3月27日公布了定增预案，旨在通过股权激励和资本运作进一步推动公司“新十年”发展战略。该计划覆盖员工比例达到四分之一，涉及4909名激励对象，包括董事、高管、中层管理人员及核心骨干，充分体现了公司对核心团队的重视与激励。定增计划拟募集资金不超过36.5亿元，用于7家重点城市医院的新建或迁址，强化区域龙头医院布局，提升整体服务能力。

主要观点

1. 股权激励计划亮点

• 覆盖范围广：本次激励计划覆盖员工比例达四分之一，远超公司此前三次股权激励计划的覆盖人数。
• 激励对象层次深：包括9位董事及高管、4900位中层及核心骨干，显示出公司对中层及基层员工的激励力度。
• 解锁周期长：首次授予的限制性股票按每年20%的比例解锁，预留部分若在2022年授出，则按每年25%解锁，有助于稳定团队长期发展。
• 价格合理：首次授予价格为27元/股，与当前股价相比具有吸引力，有助于激励员工。

2. 定增计划目标

• 资金用途明确：用于上海、沈阳等7家医院的新建或迁址，旨在完善连锁服务网络。
• 强化区域龙头地位：通过提升区域医院服务能力，巩固公司在眼科医疗服务领域的龙头地位。
• 推动分级诊疗体系：增强服务能力，提升基层医院眼科水平，为公司“新十年”战略目标提供支撑。

关键信息

财务数据预测

投资建议

• 评级：买入（维持）：预计2020-2022年公司分别实现归母净利润18.56、23.69、30.76亿元，对应EPS分别为0.45、0.57、0.75元，当前PE分别为129、101、78倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 主要风险：包括医疗事故风险、并购整合进度不及预期风险、疫情持续蔓延风险等，需关注相关行业及公司发展动态。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）。

总结

爱尔眼科通过“最强”股权激励计划和定增预案，展示了其对“新十年”战略目标的坚定信心。股权激励覆盖范围广、层次深，有助于稳定核心团队并提升员工积极性。定增计划则聚焦于区域龙头医院的升级与扩张，以增强服务能力、稳固行业龙头地位。财务预测显示公司盈利能力持续增强，估值逐步下降，具备良好的成长性与投资价值。投资者应关注行业发展趋势及公司执行能力，以判断其长期发展潜力。