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爱尔眼科（300015）公司点评总结

核心内容

爱尔眼科（300015.SZ）于2021年10月27日发布三季度报，显示公司前三季度业绩表现良好，收入和利润均实现同比增长。公司整体发展态势稳健，尽管第三季度因疫情因素导致营收小幅下降，但长期来看仍具备较强的发展潜力。

业绩表现

• 营业收入：前三季度实现115.96亿元，同比增长35.38%。
• 归母净利润：前三季度实现20.03亿元，同比增长29.59%。
• 扣非归母净利润：前三季度实现21.75亿元，同比增长37.58%。
• 经营活动现金流：前三季度实现32.46亿元，同比增长27.14%。
• 单季度表现：第三季度营收42.48亿元，同比下降3.5%；归母净利润8.88亿元，同比增长2%；扣非归母净利润9.48亿元，同比下降5.4%。

盈利能力提升

• 毛利率：前三季度达到52.3%，为近9年来历史峰值。
• 收入结构优化：视光/屈光业务占比提升，带来盈利能力改善。
• 业务拓展：视光中心持续建设，预计2021年新增200家；青少年近视防控力度加大，带动视光业务稳定增长。
• 社会责任：前三季度对外捐赠预计超2亿元，体现企业社会责任感。

股权激励计划

• 激励规模：公司完成上市以来最大规模的股权激励计划，总计6000万股。
• 解锁周期：78个月。
• 覆盖人数：首次授予激励对象达4909人，覆盖近四分之一在职员工。
• 费用影响：2021年前三季股权激励费用总计7226万元，剔除后归母净利润同比增长34.3%。

主要观点

1. 业绩稳健增长：公司前三季度业绩增长符合预期，收入和利润均实现显著提升。
2. 疫情短期影响：第三季度营收下降主要受疫情因素影响，但公司整体仍保持良好增长趋势。
3. 盈利能力增强：毛利率达到历史峰值，受益于收入结构优化。
4. 视光业务增长：视光中心建设及近视防控政策推动视光业务稳定增长。
5. 股权激励支持发展：公司通过大规模股权激励计划，增强团队凝聚力，助力“新十年”战略目标实现。

关键信息

• 盈利预期：预计公司2021-2023年收入分别为154.36亿元、200.69亿元、261.43亿元；归母净利润分别为22.17亿元、27.81亿元、35.04亿元。
• 每股收益：预计分别为0.41元、0.51元、0.65元。
• 市盈率（PE）：预计分别为118倍、94倍、74倍。
• 目标价：上调至55.4元。
• 风险提示：新冠疫情反复、并购整合不及预期。

财务摘要

股票数据

涨跌幅统计

结论

公司盈利能力和业务结构持续优化，具备长期增长潜力。在疫情恢复后，业绩有望进一步增长。维持“买入”评级。