20220901-国元证券-心动公司-02400.HK-2022年半年报点评_Tap_Tap广告收入快速增长_月活用户持续提升_3页_830kb

心动公司（2400.HK）2022年半年报总结

核心内容

心动公司于2022年上半年实现营业收入15.94亿元，同比增长15.6%。其中，游戏业务收入11.26亿元，同比增长8.0%；信息服务业务收入4.68亿元，同比增长39.3%。公司整体毛利率保持49.12%，与去年同期持平。尽管归母净亏损达亿元，同比增长18.3%，但经调整净亏损为3.43亿元，同比增长4.2%，净亏损率同比收窄2.36个百分点。

主要观点

• 收入增长显著：公司整体收入增长超预期，其中信息服务业务增长尤为突出，主要得益于TapTap平台用户规模的快速增长和云玩服务的订阅收入。
• 用户增长强劲：TapTap国内版月活跃用户（MAU）达到4173万人，同比增长45.5%，显示出平台在国内市场的强大吸引力。
• 广告与分发效率提升：公司持续优化TapTap平台，提升游戏分发和广告系统效率，为收入增长奠定基础。
• 自研产品表现亮眼：自研产品如《FlashParty》和《T3》在海外取得良好成绩，分别长期位于日本iOS免费榜前三和获得11国免费榜首位。公司还储备了7款自研产品，预计下半年陆续上线，有望进一步提升收入。
• 盈利预测与投资建议：公司预计2022-2024年归母净利润分别为-4.94亿元、0.32亿元、2.73亿元，对应每股收益为-1.03元、0.07元、0.57元。考虑到自研产品上线及TapTap平台增长，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

用户增长情况

• TapTap国内版MAU：4173万人，同比增长45.5%
• TapTap海外版MAU：897.3万，同比减少31.9%
• 游戏下载量：4.02亿次，同比增长62.2%

研发与成本

• 研发开支：6.56亿元，同比增长14.0%
• 研发费用率：41.2%
• 研发人员：1387人，较去年同期减少178人

风险提示

• 游戏流水下滑风险
• 新游上线延后风险
• TapTap用户增速不及预期风险

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 预期：公司未来有望通过自研产品上线和TapTap平台增长，实现降本增效，提升商业化水平。

相关研究报告

• 《国元证券公司研究-心动公司（2400.HK）2021年年报点评：自研产品陆续上线，推进TapTap海外版布局》2022.3.31
• 《国元证券公司研究-心动公司（2400.HK）2021年半年报点评：自研持续投入业绩承压，TapTap海外快速增长》2021.8.26
• 《国元证券公司研究-心动公司（2400.HK）事件点评：收购易玩6.86%股权，强化TapTap平台协同效应》2021.5.13
• 《国元证券公司研究-心动公司（2400.HK）事件点评：B站、阿里入股助力长线发展，期待头部社区协同合作》2021.4.1
• 《国元证券公司研究-心动公司（2400.HK）首次覆盖报告：布局全产业链，游戏自研与垂直社区协同发力》2021.3.15

报告作者

• 李典
  执业证书编号：S0020516080001
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