20240506-山西证券-广立微-301095.SZ-研发投入持续增长_业绩增长潜力持续拓展_5页_426kb

总结

山西证券出具报告，维持广立微电子（301095.SZ）“买入-A”评级。

核心观点：
公司研发投入持续大幅增长（2023年同比增67.70%，占营收43.38%，研发人员占比达83.20%），是驱动未来业绩增长的主要动力。2023年业绩增长强劲，全年营收增长34.31%，净利润增长53.00%。尽管2024年一季度业绩出现下滑，但下半年增长动能预期仍强劲。

事件点评：

1. 研发投入： 公司持续加码研发，聚焦“EDA软件+数据分析软件+测试设备”的软硬件布局。重点研发投入方向包括：3D封装/片上监控、车规级EDA/DFM/DFT工具、离线大数据分析系统迭代、在线分析系统（DE-FDC、DE-SPC）开发、晶圆级电性测试设备扩展等。
2. 测试设备布局： 2023全年测试设备收入达38.4亿元，增长57.58%。新机型T4000推出并开始销售，支持成本敏感型生产线。公司正积极将设备应用领域从WAT扩展至WLR、SPICE等领域。未来增长预期看好。
3. EDA软件进展： 工艺监控（PCM）进入量产环节，化学机械抛光建模工具进展顺利，DFT全流程解决方案整合亿瑞芯后的协同效应初显，已具备支持多领域(DFT、MCU、AI、GPU、Network、5G基带、AP等)和汽车电子功能安全测试的能力。

数据分析软件进展：
离线数据分析系统（DE-G、DE-YMS、DE-DMS、DE-ADC）研发成熟并进入市场拓展阶段；在线数据分析工具DE-FDC初版完成，进入客户试用；基于AI视觉的DE-ADC系统和Inf-AI平台正在开发，目标是提高缺陷检测效率和精度。

投资建议：
预计2024-2026年营收分别为770亿、1105亿、1512亿元，同比增长率分别为61.3%、43.5%、36.8%；净利润预计分别为203亿、309亿、466亿元，同比增长率分别为57.9%、51.9%、50.9%。对应2024-2026年51.1X、33.6X、22.3X市盈率（PE）。维持“买入-A”评级。

风险提示：

• 晶圆厂扩产不及预期。
• 新产品研发/市场拓展不及预期。
• 软件业务进展不及预期。

免责声明与评级体系说明： 报告基于已公开信息分析，不构成任何投资建议，报告评级为“买入-A”，表示预计股价涨幅可能显著超越基准指数。

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