20260322-华泰期货-石油沥青周报_原料端矛盾未解_国内沥青供应持续收紧_7页_1mb

原料端矛盾未解，国内沥青供应持续收紧

核心内容总结

近期，国内沥青市场受到多重因素影响，呈现出供应收紧、价格波动加剧的趋势。主要原因是中东地缘局势紧张，尤其是霍尔木兹海峡的通行受阻，导致原油供应受到扰动，从而对沥青成本端形成显著支撑。此外，国内炼厂的产能利用率下降，部分企业因检修或降产而减少沥青产量，进一步加剧了市场供应紧张。

主要观点

• 市场表现：在美伊冲突背景下，沥青期货市场出现补涨信号，BU主力合约周度涨幅达9%。
• 供应端：国内92家沥青炼厂产能利用率降至22.8%，环比下降1.8%；重交沥青77家企业产能利用率降至21.8%，环比下降1.2%。西北塔河炼厂检修停产，华东及华南部分炼厂降产或停产，导致整体产能利用率下降。
• 需求端：春节后下游企业复工，带来一定刚需，但整体终端消费增长动力不足，防水用量略有增加，但整体需求恢复偏缓。
• 库存情况：沥青炼厂库存减少0.7%，社会库存增加1.5%。库存变化显示市场供应偏紧，终端需求偏弱。
• 市场结构：在原料供应紧张和炼厂减产的双重压力下，沥青市场结构趋于偏强，短期内价格或继续上涨。

关键信息

供应情况

• 全国产能利用率：22.8%（环比下降1.8%）
• 重交沥青产能利用率：21.8%（环比下降1.2%）
• 主要减产区域：西北塔河、华东及华南部分炼厂
• 产量数据：
  • 华南：下降
  • 华北：下降
  • 华东：下降
  • 山东：下降
  • 独立炼厂：下降
  • 全国：下降

需求情况

• 道路市场：沥青消费量月度数据（图13）
• 防水市场：沥青消费量月度数据（图14）
• 船燃市场：沥青消费量月度数据（图15）
• 焦化市场：沥青消费量月度数据（图16）

库存情况

• 炼厂库存：截至3月19日，共83万吨，较3月16日减少0.7%
• 社会库存：共168.8万吨，较3月16日增加1.5%
• 同比数据：炼厂库存同比减少16.2%，社会库存同比减少4.3%

市场趋势

• 价格走势：沥青价格受原油上涨影响，近期出现补涨信号
• 市场结构：短期内市场偏强运行，关注伊朗局势走向
• 策略建议：
  • 单边策略：短期震荡偏强
  • 跨期策略：关注逢低正套机会（BU2605/2606）
  • 跨品种、期现、期权策略：暂无明确建议

风险提示

• 原油价格波动：国际油价高位运行，可能影响沥青成本
• 宏观风险：全球经济形势变化可能对沥青需求产生影响
• 中东地缘冲突：局势未缓解，可能持续影响原油供应
• 原料供应风险：若原料供应持续紧张，沥青价格或进一步上涨
• 炼厂开工率变动：炼厂排产变化可能影响市场供应

图表说明

文档包含多张图表，主要展示：

• 各地区重交沥青市场价格（日度）
• 各地区沥青产量（周度）
• 各市场沥青消费量（月度）
• 沥青炼厂与社会库存（周度）

图表来源包括钢联、百川资讯及华泰期货研究院，为市场分析提供数据支持。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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