> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沥青市场总结 ## 核心内容 沥青市场在8月份表现出较强的基本面支撑，整体呈现震荡偏强走势。BU主力合约月度涨幅达21.98%，主要受到供应端多重制约和成本端地缘政治因素的影响。 ## 主要观点 1. **供应端持续受限** - 当前国内沥青炼厂产能利用率维持在21.5%左右，环比下降0.2%。 - 重交沥青炼厂产能利用率约为21.4%，同样环比下降0.2%。 - 供应端的瓶颈主要源于原料短缺和成本上升，其中委内瑞拉原油供应中断对地方炼厂影响尤为显著，导致产量受限。 - 9月份国内沥青总排产量为157.5万吨，环比减少19.6万吨，降幅达11.1%；同比减少118.1万吨，降幅42.9%。 2. **成本端支撑强劲** - 原油价格在8月震荡上涨，主要受中东局势紧张、霍尔木兹海峡封锁及美国对伊朗制裁等因素影响。 - 若海峡通航恢复，油价可能回落；若局势持续恶化，则油价可能进一步上涨。 - 委内瑞拉原油贸易格局变化，使亚洲主要买家从中国转向印度，加剧了国内原料供应紧张。 3. **需求端偏弱但存在支撑** - 沥青终端需求整体偏弱，但受价格高位和现货资源紧张影响，需求增量空间受限。 - 随着9月进入施工旺季，部分紧急项目存在赶工需求，对市场形成一定支撑。 4. **库存持续去化，基本面偏强** - 国内沥青炼厂库存降至57万吨，环比下降23%。 - 社会库存降至82.3万吨，环比下降13.6%。 - 供应端减量大于需求端，库存低位运行强化了市场对现货的支撑。 ## 关键信息 - **价格表现**：BU主力合约8月涨幅达21.98%，沥青现货价格强势。 - **供应瓶颈**：委内瑞拉原油供应中断、霍尔木兹海峡封锁、油轮运费上涨等因素共同导致原料供应紧张。 - **库存去化**：炼厂与社会库存均出现明显下降，反映市场基本面偏强。 - **需求预期**：尽管9月进入传统旺季，但高价格和地缘不确定性抑制了投机需求和市场预期。 ## 市场策略建议 - **单边策略**：预计沥青价格震荡偏强，关注中东局势变化。 - **跨品种策略**：暂无明显跨品种机会。 - **跨期策略**：建议关注BU逢低正套机会，因供应端矛盾尚未缓解，近月合约表现较强。 - **期现策略**：无明确建议。 - **期权策略**：无明确建议。 ## 风险提示 1. 委内瑞拉原油供应恢复 2. 国内成品油出口限制 3. 霍尔木兹海峡通航恢复 4. 沥青刚需不及预期 5. 装置开工负荷超预期 ## 数据图表说明 - **图1-6**：展示重交沥青在不同地区的日度市场价格，反映区域价格差异和市场紧张状况。 - **图7-12**：显示沥青产量在不同地区和全国范围的周度变化，突出供应端减量趋势。 - **图13-16**：分别展示道路、防水、船燃和焦化市场沥青消费量的月度数据，反映需求结构。 - **图17-18**：展示沥青炼厂和社会库存的变动情况，显示库存持续去化趋势。 - **表1**：BU基差策略分析，说明当前基差走势和策略建议。 ## 总结 沥青市场当前基本面维持强势，核心矛盾集中在供应端，尤其是原料短缺和成本上升。尽管终端需求偏弱，但刚需支撑和施工旺季仍对市场形成一定支撑。短期内供应端矛盾难以缓解，沥青价格有望保持震荡偏强态势。中期来看，市场趋势的逆转仍需原料端问题的实质性改善，地缘政治因素将继续影响油价走势，进而影响沥青市场。投资者应关注中东局势、委内瑞拉原油供应恢复及国内炼厂开工情况，以把握市场动态。