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达达集团（DADA）2023一季报点评：业绩符合预期，继续朝盈亏平衡目标前进

核心事件

• 23Q1 公司实现总营收 258 亿元，同比增长 27%，达达快送、京东到家分别实现营收 75/183 亿元。
• 经调整净亏损 18 亿元，亏损率同比收窄超 16%，业绩符合彭博一致预期。
• 业绩符合彭博一致预期。

即时零售业务增长情况

• 即时零售业务在补贴收窄情况下仍保持较快增长。
• 京东到家 GMV 同比增长 37%至 673 亿元，测算显示 Q1 GMV 增长约 30%，订单量和客单价分别增长 15% 和 12%。
• 达达快送收入同比增长 20%，订单结构优化明显。

全品类与全时段增长

• 京东到家新增超过 6 万家实体门店，覆盖超 20 个品类。
• 数码/家电/服饰/家具 GMV 同比增长分别达 2/2/6/4 倍，3 月酒水/美妆/家电等品类增长超 50%。
• 夜间订单数同比增 63%，用户日常采买需求持续提升。

与京东主站协同效应增强

• 京东小时购 GMV 同比增长 60%，通过价格星级工具和页面优化提升转化效率。
• 618 等节日活动预期为京东到家注入更多流量，协同效益增量可期。

财务预测调整

• 下调 2023-25 年收入预测至 120/150/179 亿美元，维持 2023 年经调整归母净利润预测 10.3 亿美元，下调 2024/2025 年指导至 34/40 亿美元。
• 2023 年 PE 预测为 103 倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场需求恢复不确定性、行业竞争加剧、持续亏损风险。
• 后续需关注各业务环节流量质量及商户分润改善情况。

分析师：东吴证券 研究助理