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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》是一份涵盖多个行业的投资研究报告，重点分析了房地产、商社、教育、医药生物及纺织服饰等领域的市场动态与投资机会。报告指出，政策自上而下加速，房地产行业需求有望探底回升；职业教育迎来新的政策利好，推动行业龙头发展；医药生物领域，科伦药业通过ADC技术授权获得市场认可；纺织服饰行业，滔搏作为运动鞋服渠道龙头，短期流水波动但长期复苏可期。

主要观点

房地产开发

• 政策加速：房地产行业政策自上而下推进，需求侧政策利好逐步显现，基本面有望改善。
• 投资建议：维持“增持”评级，推荐关注受益于需求复苏、竞争格局改善及一线城市量价修复的公司，如保利发展、滨江集团、华发股份、建发股份、万科A、招商蛇口、金地集团（A股），绿城中国、华润置地、中国海外发展、越秀地产、中国海外宏洋（H股）。
• 风险提示：政策放松不及预期、基本面下行超预期、疫情反复超预期、模型假设和测算误差风险。

商社

• 公司概况：金马游乐是国内大型游乐设施制造行业龙头，具备充足订单和产能扩张能力。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为0.3/1.3/1.6亿元，对应PE分别为90/17/15X。
• 风险提示：市场竞争加剧、疫情反复扰动、原材料价格波动、募投项目达产情况不及预期。

教育

• 政策利好：两办发布《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》，强调“职普融合”，鼓励政策延续。
• 投资建议：重点推荐中国东方教育、传智教育等职教龙头，同时关注中教控股、希望教育、新高教集团、东软教育、中汇集团等民办高教企业的估值修复机会。
• 风险提示：行业政策风险、市场竞争加剧、疫情复发风险。

医药生物

• 事件驱动：科伦药业与默沙东达成7项ADC药物授权合作，获得首付款1.75亿美元。
• 投资建议：维持“买入”评级，上调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为16.5亿元、22.7亿元、25.1亿元，对应PE分别为19X、14X、12X。
• 风险提示：行业政策变化风险、川宁项目不达预期、仿制药一致性评价进度滞后、新药研发失败风险。

纺织服饰

• 公司概况：滔搏是运动鞋服下游渠道龙头，终端门店结构持续优化，数字化转型提升零售效率。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计FY2023-FY2025归母净利润分别为21.13/25.49/29.23亿元，现价对应FY2023 PE为15倍。
• 风险提示：疫情持续时间超预期、终端销售放缓、品牌方合作变化带来经营风险。

关键信息

• 行业表现：

  • 前五名行业：房地产（1月12.3%）、建筑材料（1月12.2%）、传媒（1月12.1%）、非银金融（1月10.1%）、医药生物（1月8.6%）。
  • 后五名行业：电力设备（1月-4.5%）、国防军工（1月-4.5%）、农林牧渔（1月-2.5%）、汽车（1月-0.6%）、煤炭（1月0.2%）。

• 分析师信息：

  • 丁琼，分析师，执业证书编号：S0680513050001，邮箱：dingqiong@gszq.com。

• 投资评级说明：

  • 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（跌幅5%以上）。
  • 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）。

风险提示汇总

• 政策风险：房地产、医药生物、教育等行业均存在政策变化风险。
• 市场风险：商社、纺织服饰等行业面临市场竞争加剧及终端销售波动。
• 疫情风险：多个行业提及疫情反复可能对业绩造成影响。
• 项目风险：医药生物、商社等行业存在项目不达预期或产能释放不及预期的风险。

总结

《朝闻国盛》综合分析了多个行业的政策动向与市场表现，强调了房地产行业政策利好与需求复苏预期，以及职业教育、医药生物和纺织服饰等领域的投资机会。报告对相关公司进行了盈利预测与投资建议，并提示了各行业可能面临的政策、市场及疫情等多重风险。