20230514-东吴证券-中芯国际-688981.SH-2023年一季报点评_收入略优于指引_毛利率处于指引上部_3页_465kb

中芯国际（688981）2023年一季报点评总结

业绩表现

• 2023Q1收入同比下降13.9%，归母净利润同比下降44.0%，但优于指引。
• 预计Q2收入环比增长5%-7%，毛利率19%-21%，产能利用率环比上升。
• 2023年全年销售收入同比降幅低个位数，毛利率约20%。

扩产与技术进展

• 成熟晶圆厂项目稳步推进，中芯深圳已量产，中芯京城预计下半年量产，中芯东方年底通线。
• 长期看好国产替代、技术创新（如7nm~14nm制程）与需求复苏（Q4稼动率795%）叠加产能扩张的协同效应。

投资建议与估值

• 当前估值处于历史低位（A股PB 3.18倍，港股PB 1.44倍），维持“买入”评级。
• 2023-2025年收入预测：445/525/632亿元，归母净利润预测：592/880/1207亿元，对应P/E分别为840/565/412倍。

风险提示

• 半导体行业周期波动、竞争加剧、技术升级及新品量产不确定性。